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業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈洌?023年一季度實(shí)現(xiàn)營收10.36億元，歸母凈利潤3.10億元，同比分別增長4.03%和12.78%，較2022年增速分別回落了8.2個(gè)和14.1個(gè)百分點(diǎn)。年化加權(quán)平均ROE為8.6%，同比提升0.24個(gè)百分點(diǎn)。
　　凈息差收窄拖累營收增速回落。一季度凈利息收入同比增長2.2%，較2022年增速回落了10.6個(gè)百分點(diǎn)，凈利息收入占營收比重較2022年下降了6.4個(gè)百分點(diǎn)至78.1%。公司規(guī)模保持穩(wěn)步擴(kuò)張，凈利息收入增速回落主要受凈息差收窄拖累，與行業(yè)趨勢(shì)一致。一季度凈息差2.05%，同比下降了18bps，較2022年下降了13bps。資產(chǎn)端，受貸款重定價(jià)以及貸款投放競(jìng)爭(zhēng)加劇沖擊，預(yù)計(jì)一季度貸款利率延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。負(fù)債端，存款定期化趨勢(shì)延續(xù)給負(fù)債成本帶來壓力，期末活期存款比重29.4%，較年初下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　對(duì)公貸款實(shí)現(xiàn)較好擴(kuò)張。期末總資產(chǎn)1762億元，較年初增長4.4%；貸款余額1083億元，較年初增長5.0%，存款余額1332億元，較年初增長5.1%，規(guī)模維持較好擴(kuò)張。結(jié)構(gòu)上，對(duì)公貸款余額710億元，個(gè)人貸款余額229億元，票據(jù)貼現(xiàn)144億元，較年初分別增長6.5%、下降0.4%和增長6.8%。
　　資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)優(yōu)化，撥備覆蓋率提升至481%。期末公司不良率0.97%，較年初下降了1bp；關(guān)注率0.86%，較年初下降了6bps，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。公司保持穩(wěn)定的信用減值損失計(jì)提，一季度信用減值損失同比增長13.3%，期末撥備覆蓋率達(dá)到481%，較年初提升了11.45個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：一季度受重定價(jià)等因素沖擊，凈息差收窄拖累業(yè)績(jī)。但伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)凈息差將逐步企穩(wěn)，業(yè)績(jī)有望恢復(fù)穩(wěn)定增長。我們維持2023-2025年凈利潤18.76/21.59/24.43億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)16.1%/15.1%/13.2%的增速，對(duì)應(yīng)攤薄EPS為0.86/0.99/1.12元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PB為0.57x/0.52x/0.47x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期帶來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較弱，可能會(huì)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。金融監(jiān)管政策發(fā)生重大不利變化。