>> 方正證券-中礦資源(002738)原料自給率進(jìn)一步提升，2022年業(yè)績創(chuàng)新高-230426
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
楊鳴龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收80.41億元、同比+232.51%，歸母凈利潤32.95億元、同比+485.85%，扣非歸母凈利潤32.21億元、同比+492.24%，位于此前業(yè)績預(yù)告中值偏下。2023Q1單季度實現(xiàn)營收20.72億元、同比+12.13%，歸母凈利潤10.96億元、同比+41.41%，扣非歸母凈利潤11.04億元、同比+42.58%。
2022年鋰鹽量價雙升，帶動公司業(yè)績大幅上漲。2022年公司實現(xiàn)毛利率52.96%、同比+4.44pct，凈利率40.97%、同比+17.74pct。1）鋰電新能源：實現(xiàn)營收63.35億元、同比+555.93%，毛利率53.79%、同比+4.57pct。2022年鋰鹽產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)量、銷量分別達(dá)2.29、2.42萬噸，同比+192.89%、+362.89%。公司2.5萬噸鋰鹽生產(chǎn)線于2021年11月達(dá)產(chǎn)，6000噸氟化鋰生產(chǎn)線改擴(kuò)建完成，新建產(chǎn)能的釋放和鋰鹽產(chǎn)品價格的上漲使公司盈利能力同比顯著提升，同時，公司鋰鹽生產(chǎn)線的原料端已于2022年開始使用自有礦山供應(yīng)的鋰精礦，自有礦的使用比例在逐步提高。2）稀有輕金屬：實現(xiàn)營收9.31億元、同比+14.77%，毛利6.02億元、同比+12.07%。銫鹽業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營良好。
聚焦高質(zhì)量發(fā)展，彰顯自給率優(yōu)勢。（1）鋰礦：公司目前100%權(quán)益持有津巴布韋Bikita礦山和加拿大Tanco礦山，其中，200萬噸/年鋰輝石精礦選礦工程和200萬噸/年透鋰長石精礦（技術(shù)級和化學(xué)級透鋰長石柔性生產(chǎn)線）選礦改擴(kuò)建工程計劃于2023年陸續(xù)建成投產(chǎn)，項目建成達(dá)產(chǎn)后公司將擁有鋰輝石精礦產(chǎn)能30萬噸/年、化學(xué)級透鋰長石精礦產(chǎn)能30萬噸/年或技術(shù)級透鋰長石精礦產(chǎn)能15萬噸/年，實現(xiàn)公司鋰電業(yè)務(wù)原料100%自給率的目標(biāo)。2023年2月，公司董事會批準(zhǔn)投資新建Tanco礦山100萬噸/年選礦工程，進(jìn)一步提供資源保障。（2）鋰鹽：公司現(xiàn)有年產(chǎn)2.5萬噸電池級碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能和年產(chǎn)6000噸電池級氟化鋰產(chǎn)能，同時正新建年產(chǎn)3.5萬噸高純鋰鹽項目，預(yù)計將于2023年四季度建成投產(chǎn)，屆時公司將擁有合計6.6萬噸/年電池級鋰鹽的產(chǎn)能。
投資建議：公司是銫銣鹽精細(xì)化工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，也是全球甲酸銫的唯一生產(chǎn)商和供應(yīng)商，在全球范圍內(nèi)擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶資源。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為37.94、59.05和71.67億元，EPS分別為7.45、11.6和14.08元，對應(yīng)PE分別為9.93、6.38和5.26倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：礦山建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；新能源汽車銷量不及預(yù)期；貿(mào)易保護(hù)政策發(fā)生變化。
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