>> 東莞證券-牧原股份(002714)2022年年報與2023年一季報點評：生豬出欄穩(wěn)步增長，養(yǎng)殖成本保持領(lǐng)先-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃冬祎 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報與2023年一季度報告。公告顯示，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入1248.26億元，同比增長58.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤132.66億元，同比增長92.16%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入241.98億元，同比增長32.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤-11.98億元，同比增長76.87%。
點評：
公司2022年生豬出欄量大幅增加，業(yè)績強勢兌現(xiàn)。2022年，公司共銷售生豬6120.1萬頭（商品豬5529.6萬頭，仔豬555.8萬頭，種豬34.6萬頭），同比增長52%，出欄量同比大幅增長，順利完成全年出欄目標。同時，2022年公司生豬銷售均價同比有所上漲，帶動經(jīng)營業(yè)績上升。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1248.26億元，同比增長58.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤132.66億元，同比增長92.16%。單四季度看，公司Q4實現(xiàn)營業(yè)收入440.53億元，同比增長94.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤117.54億元，同比扭虧為盈。
2023Q1公司生豬出欄進度放緩，豬價走低拖累業(yè)績表現(xiàn)。2023年一季度，公司銷售生豬1384.5萬頭，同比增長0.2%。今年一季度公司生豬出欄進度放緩，主要系2022年上半年能繁母豬存欄下降以及仔豬銷量減少所致。
豬價方面，今年以來豬價持續(xù)走弱，近期已跌破15元/公斤。綜合生豬出欄量與豬價的情況，公司今年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入241.98億元，同比增長32.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤-11.98億元，同比增長76.87%。
公司的養(yǎng)殖成本在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。公司目前采取自繁自養(yǎng)的模式生產(chǎn)經(jīng)營。通過自繁自養(yǎng)模式，公司對生豬養(yǎng)殖廠具有絕對的控制能力，從而保證了養(yǎng)殖環(huán)境與經(jīng)營質(zhì)量，抗風(fēng)險能力強且成本低。從成本具體數(shù)據(jù)來看，2022年底公司商品豬完全成本已降至15.5元/公斤，全年的完全成本在15.7元/公斤，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。伴隨著生產(chǎn)指標改善、非瘟等管理水平提高，2023年公司養(yǎng)殖成本有望進一步下降。公司屠宰業(yè)務(wù)發(fā)展較快，產(chǎn)能擴張穩(wěn)步進行。公司在經(jīng)營發(fā)展的過程中，積極加大業(yè)務(wù)擴展，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，屠宰業(yè)務(wù)發(fā)展較快。具體數(shù)據(jù)來看，2022年公司屠宰生豬736.2萬頭，同比153.95%。截至2022年末，公司已投產(chǎn)10個屠宰廠，設(shè)計屠宰產(chǎn)能2900萬頭/年，產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進。維持買入評級。預(yù)計公司2023-2024年EPS分別為3.29元和4.62元，對應(yīng)PE分別為15倍和10倍。2023年春節(jié)后生豬價格表現(xiàn)較弱，頭均養(yǎng)殖利潤持續(xù)回落，疊加部分地區(qū)發(fā)生非瘟，或?qū)⒌贡颇芊蹦肛i產(chǎn)能持續(xù)去化。作為生豬養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭，公司出欄目標積極，養(yǎng)殖成本具有一定優(yōu)勢，屠宰業(yè)務(wù)亦穩(wěn)步推進。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注能繁母豬、豬價、成本等重要指標。維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示。國家政策，非洲豬瘟和禽流感等疫病大規(guī)模爆發(fā)，產(chǎn)能去化不及預(yù)期，豬價下行，市場競爭加劇等
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