>> 浙商證券-華銳精密(688059)點評報告：業(yè)績短期承壓，高端刀具放量+渠道拓展有望促業(yè)績增長-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大?。?/td>
| 967KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,林子堯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：4月27日晚間，公司發(fā)布2023年一季報。
2023Q1營收同比增長約12%，歸母凈利潤同比下滑約39%
2023Q1公司實現(xiàn)營收約1.5億元，同比增長12%，實現(xiàn)歸母凈利潤約0.24億元，同比下滑約39%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約0.22億元，同比下滑約43%。業(yè)績下滑主要原因系1）實施股權(quán)激勵，股份支付費用增加約782萬元；2）可轉(zhuǎn)債利息支出增加約645萬元；3）整體刀具產(chǎn)能爬坡階段固定成本金額較大。若加回費用支出，公司2023Q1業(yè)績同比2022Q1下滑約3%。
2023Q1毛利率、凈利率分別下滑約3.2、13.5pct
2023Q1公司銷售毛利率、凈利率分別約45%、16%，分別同比下滑約3.2、13.5pct，毛利率下滑主要系整體刀具在產(chǎn)能爬坡階段各項固定成本金額較大所致，凈利率下滑主要系期間費用率提升所致。2023Q1公司銷售期間費用率約26%，同比增長約13.0 pct，其中銷售、管理（不含研發(fā)）、財務(wù)、研發(fā)費用率分別為5.5%、7.4%、4.5%、8.8%，分別同比增長約2.6、2.6、4.5、3.3pct。財務(wù)費用率提升主要系可轉(zhuǎn)債支出所致，銷售費用率、研發(fā)費用率提升主要系人員增加、股權(quán)激勵等費用支出所致。公司2023Q1研發(fā)費用約0.13億元，同比增長約79%。伴隨2023年景氣度回升，盈利能力有望修復(fù)。
2022年刀片銷量同比提升約9%，刀片單價同比提升約12%
2022年公司刀片產(chǎn)量約9335萬片，銷量約9005萬片，分別同比增長約17%、9%。刀片單價約6.6元/片，同比增長約12%。分刀片種類看，2022年車削、銑削、鉆削刀片營收分別約4、1.8、0.15億元，分別同比增長23%、24%、19%，毛利率分別為49%、51%、77%。伴隨2023年募投項目逐漸投產(chǎn)，公司數(shù)控刀具盈利能力有望再提升。
產(chǎn)品升級+渠道建設(shè)有望促國產(chǎn)替代+海外拓張?zhí)崴?，盈利能力將進(jìn)一步提升
產(chǎn)品升級：IPO及可轉(zhuǎn)債項目新增的金屬陶瓷刀片、整硬刀具、數(shù)控刀體將進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品矩陣，預(yù)計2023年逐步放量，打開新成長空間。
渠道：2022年經(jīng)銷營收占比約92%，伴隨直銷團(tuán)隊的建設(shè)力度與直銷客戶的開發(fā)力度提升，未來直銷比例有望提升。當(dāng)前部分產(chǎn)品品質(zhì)已達(dá)到甚至超過日韓廠商，性價比優(yōu)勢下有望使公司產(chǎn)品國產(chǎn)替代、海外拓張?zhí)崴佟?022年境外銷售約0.29億元，同比增長約56%，占比總營收約5%，較2021年提升約1pct。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.3、3.1、3.9億元，同比增長35%、39%、24%，PE為25、18、15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游應(yīng)用需求不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期
|
|
