>> 東北證券-恒生電子(600570)2023年一季報點評：Q1利潤表現(xiàn)亮眼，控費成效逐步顯現(xiàn)-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃凈 |
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事件：
恒生電子披露2023年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.30億元，同比增長16.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.22億元，扭虧為盈；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.75億元，同比增長386.09%；實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-10.22億元，上年同期實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-10.73億元。
點評：
費控能力持續(xù)加強，Q1利潤表現(xiàn)亮眼。報告期內(nèi)，隨著疫情擾動因素的消除，公司業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)成長，收入同比增長16.05%。1Q23公司整體毛利率為68.34%，較上年同期減少了2.02個百分點。但是公司費控能力持續(xù)加強，期間費用率較上年下降5.04pct，其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比變化+0.01pct/-0.12pct/-3.72pct，疊加投資收益較上年同比增長60.72%，公司扣非歸母凈利潤表現(xiàn)亮眼，同比增長達386.09%。我們認(rèn)為公司降本增效的成果正在逐步顯現(xiàn)，隨著收入與成本費用剪刀差的進一步縮窄，公司利潤彈性有望持續(xù)釋放。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)再優(yōu)化，各業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。報告期內(nèi)，公司為了不斷提升對客戶需求、產(chǎn)品創(chuàng)新的響應(yīng)速度，對組織架構(gòu)和重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行調(diào)整優(yōu)化。財富科技服務(wù)和資管科技服務(wù)分別涵蓋原來的大零售IT和大資管IT業(yè)務(wù)，1Q23收入分別同比增長12.82%和15.99%。我們認(rèn)為，在全面注冊制等資本市場改革需求的驅(qū)動下，我們認(rèn)為公司作為金融IT龍頭將長期受益。
“AI+金融”提供更多數(shù)智化想象空間。公司一直致力于金融數(shù)智化的探索，ChatGPT、AIGC、數(shù)字人背后的AI技術(shù)將會帶來場景、流程、管理以及生產(chǎn)力的重構(gòu)。公司已宣布接入百度文心一言，未來有望協(xié)同公司產(chǎn)品線發(fā)展，我們認(rèn)為這將為金融數(shù)智化發(fā)展提供更多想象空間，也將為公司業(yè)績增長提供新動能。
投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計2023年-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.65/98.54/118.84億元，同比增長24.03%/22.18%/20.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.31/23.38/29.24億元，同比增長67.81%/27.72%/25.05%。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。
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