>> 銀河證券-中礦資源(002738)自有鋰礦自給率提升支撐業(yè)績，鋰資源增量顯著成長明確-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
華立,閻予露 |
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投資事件：公司發(fā)布2022年年報與2023年一季報。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入80.41億元，同比增長232.51%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤32.95億元，同比增長485.85%；實現(xiàn)扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤32.21億元，同比增長492.24%。公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入20.72億元，同比增長12.13%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.96億元，同比增長41.41%；實現(xiàn)扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤11.04億元，同比增長42.58%。
成功轉(zhuǎn)型為新能源鋰鹽新貴，自有鋰礦自給率不斷提升支撐業(yè)績增長。
新能源景氣拉動下2022年國內(nèi)電池級碳酸鋰、氫氧化鋰均價達到48.91萬元/噸、47.99萬元/噸，分別同比上漲299.25%、298.7%。公司2.5萬噸電池級氫氧化鋰/電池級碳酸鋰新建產(chǎn)能與6000噸氟化鋰生產(chǎn)線改擴建新增產(chǎn)能釋放，2022年生產(chǎn)鋰鹽2.29萬噸，同比增長192.89%；銷售鋰鹽2.42噸，同比增長362.89%。鋰鹽產(chǎn)品量價齊升，疊加公司收購津巴布韋Bikita鋰礦與加拿大Tanco鋰礦擴產(chǎn)至18萬噸順利生產(chǎn)提升公司鋰鹽原料端自有礦自給率，使公司鋰鹽業(yè)務(wù)盈利
能力進一步增強。公司2022年以鋰鹽為基礎(chǔ)的鋰電新能源原料開發(fā)與利用業(yè)務(wù)收入同比增長555.93%至63.35億元，毛利率提升4.57百分點至53.79%，是驅(qū)動公司整體業(yè)績增長的核心因素。盡管2023Q1國內(nèi)電池級氫氧化鋰均價環(huán)比下跌15.89%至46.63億元，但公司自有鋰礦自給率的持續(xù)提升最大限度的對沖了鋰價下跌的負(fù)面影響，避免了
公司2023Q1業(yè)績環(huán)比大幅下滑。
地勘優(yōu)勢顯現(xiàn)以優(yōu)質(zhì)鋰資源為基礎(chǔ)，鋰礦產(chǎn)能增量明確，布局全球化的鋰采選冶一體化供應(yīng)鏈體系。公司Bikita鋰礦釋放潛力，新勘探共計探獲(探明+控制+推斷類別)鋰礦產(chǎn)資源量由2941萬噸礦石量增加至4032萬噸礦石量，平均Li2O品位1.13%，Li2O金屬含量由34萬噸增加至46萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量由85萬噸LCE增加至113萬噸LCE。
在增儲的基礎(chǔ)上，Bikita新建200萬噸鋰輝石精礦選礦項目和200萬噸透鋰長石精礦（技術(shù)級和化學(xué)級透鋰長石柔性生產(chǎn)線）選礦改擴建
項目，計劃于2023年陸續(xù)建成投產(chǎn)；建成達產(chǎn)后，公司將擁有鋰輝石精礦產(chǎn)能30萬噸/年、化學(xué)級透鋰長石精礦產(chǎn)能30萬噸/年或技術(shù)級透鋰長石精礦產(chǎn)能15萬噸/年。此外，公司積極推進Tanco鋰礦區(qū)的露天開采方案，新建Tanco鋰礦山100萬噸/年選礦項目。為形成資源與冶煉的匹配，公司新建3.5萬噸高純鋰鹽項目預(yù)計將于2023Q4建成投產(chǎn)。2023年年底，公司有望形成6.6萬噸完全自有鋰礦供應(yīng)產(chǎn)能與100%原料自給的6.6萬噸電池級鋰鹽產(chǎn)能。
投資建議：公司自有鋰礦產(chǎn)量與鋰資源自給率的持續(xù)提升，將有效提升公司鋰鹽盈利能力，支撐公司業(yè)績。公司手握優(yōu)質(zhì)鋰資源，鋰礦增量明確，有望在中期形成10萬噸LCE產(chǎn)能級別的全球鋰資源與鋰鹽基地供應(yīng)體系，具備極強成長屬性與業(yè)績彈性。預(yù)計公司2023-2024年歸屬于上市公司股東凈利潤為34.52、65.83億元，對應(yīng)2023-2024年P(guān)E為11x、6x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）鋰下游需求不及預(yù)期；2）鋰鹽價格大幅下跌；3）公司新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；4）公司自有鋰精礦產(chǎn)量供應(yīng)不足；5）氟化鋰價格大幅下跌；6）銫銣鹽價格大幅下跌。
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