>> 東北證券-滬電股份(002463)Q1業(yè)績短期承壓，長期受益AI+汽車電子成長紅利-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖,王浩然 |
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點評：
事件：4月26日，公司發(fā)布2023年一季報，2023年一季度公司實現(xiàn)收入18.68億元，同比-2.57%，環(huán)比-27.39%，歸母凈利2.00億元，同比19.74%，環(huán)比-54.47%。
下游服務(wù)器交換機需求較弱，使一季度業(yè)績短期承壓。2023年一季度公司實現(xiàn)收入18.68億元，同比-2.57%，環(huán)比-27.39%，歸母凈利2.00億元，同比-19.74%，環(huán)比-54.47%，扣非歸母凈利1.83億元，同比-22.38%，環(huán)比-53.28%，毛利率為25.73%，同比-0.22pct，環(huán)比-5.37pct，存貨16.02億元，環(huán)比22Q4減少10.3%，業(yè)績環(huán)比下滑主要系下游服務(wù)器及交換機等需求較弱，公司面臨去庫壓力。報告期內(nèi)匯兌損失增加約3619萬元，使得財務(wù)費用同比增加154%。
AI算力提升增加數(shù)通類PCB需求，汽車電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化推動高端汽車板需求增加。1）數(shù)據(jù)通信方面，在AI驅(qū)動算力數(shù)據(jù)大幅增加的背景下，預(yù)計交換機未來將由200/400G向800G高端產(chǎn)品升級，并帶動AI服務(wù)器、路由器、存儲等產(chǎn)品高速增長，推動數(shù)據(jù)通信類PCB量價齊升，提升對大尺寸、高層數(shù)、高階HDI以及高頻高速PCB產(chǎn)品需求。公司在PCB板技術(shù)領(lǐng)先且綁定海內(nèi)外頭部優(yōu)質(zhì)客戶，預(yù)計公司業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)健高增。2）汽車電子方面，公司深耕汽車PCB領(lǐng)域多年，具備豐富的技術(shù)積累并與國際頭部Tier1客戶保持長期合作，目前公司在汽車自動駕駛域、智能座艙域、電機電控板、車載雷
達(dá)板等高端PCB環(huán)節(jié)卡位優(yōu)勢資源，未來隨著產(chǎn)能增長以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，汽車電子業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2023年1月公司向滬利微電增資7.8億元，用于擴(kuò)大子公司汽車電子領(lǐng)域的PCB板產(chǎn)能，保障未來的產(chǎn)能需要。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計2023/24/25年公司營業(yè)收入為96/116/136億元，同比+15%/20%/17%，歸母凈利為16.3/20.6/25.3億元，同比+20%/26%/22%，對應(yīng)PE為25/20/16倍，考慮到AI算力需求提升和汽車電子電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化帶來的成長紅利，我們看
好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場需求不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇
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