>> 德邦證券-博實(shí)股份(002698)年報略低于預(yù)期，一季報進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
462KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何思源 |
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事件：①2023年4月27日公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.54億元，同比增長1.93%，歸母凈利潤為4.45億元，同比減少9.24%；銷售凈利率20.79%，毛利率37.01%。考慮到公司產(chǎn)品交付節(jié)奏問題、在手訂單增多后研發(fā)費(fèi)用增長、投資收益減少和軟件退稅等因素拖累公司營收和利潤端表現(xiàn)，整體經(jīng)營情況略低于預(yù)期。②2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.3億元，同比增長44.7%；歸母凈利潤2.10億元，同比增長37.25%；銷售凈利率29.94%，毛利率39.84%。整體業(yè)績情況略超預(yù)期。
2022年公司短期受交付拖累，營收和利潤短期出現(xiàn)波動。公司智能制造裝備（14.19億，同比+12.04%）、工業(yè)服務(wù)（6.39億，同比+3.88%）營業(yè)收入繼續(xù)穩(wěn)健增長，節(jié)能減排環(huán)保工藝裝備（0.96億，同比-58.58%）營業(yè)收入下降，公司整體營業(yè)收入同比增長1.93%?？紤]到交付確認(rèn)、軟件退稅確認(rèn)等因素影響，公司實(shí)際盈利能力或優(yōu)于報表。
公司在年報中首次披露在手訂單，長期持續(xù)成長動能充足。截至22年末，公司在手合同訂單金額62.02億元，其中，智能制造裝備類48.58億元，工業(yè)服務(wù)類10.14億元，環(huán)保工藝與裝備類3.30億元。上述數(shù)據(jù)已剔除暫停項(xiàng)目、取消項(xiàng)目、合并報表范圍內(nèi)抵消項(xiàng)目合同訂單影響金額；工業(yè)服務(wù)類合同含服務(wù)履約期限超一年的長期服務(wù)合同。公司飽滿的在手訂單是未來公司業(yè)績釋放的前提，考慮到公司訂單的統(tǒng)計(jì)口徑，實(shí)際在手訂單可能更加飽滿。按照公司2023年Q1公告的重大合同訂單6次和金額4.4億元來看，較22年同期在次數(shù)（1次）和金額（0.5億元）上均有較大幅度提高，訂單高增態(tài)勢有望延續(xù)。
展望未來供需兩旺，公司長期成長空間可期。公司通過20多年的技術(shù)積累，橫向行業(yè)拓展訂單迎來爆發(fā)，縱向“點(diǎn)、線、面”延伸價值量持續(xù)提升。2022年公司針對新能源多晶硅原料領(lǐng)域固體物料后處理智能裝備的成功研發(fā)應(yīng)用，拓展了不規(guī)則物料后處理智能制造裝備應(yīng)用范圍，市場需求迎來爆發(fā)式增長。我們認(rèn)為下游的旺盛需求和公司多年的技術(shù)積累帶來的產(chǎn)品拓展已經(jīng)進(jìn)入共振期，公司的長期成長值得期待。
盈利預(yù)測與估值：考慮公司目前在手訂單充足，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈橫縱向拓展，且基于公司從設(shè)備端到工業(yè)服務(wù)端的Know-how優(yōu)勢，客戶粘性有望持續(xù)增強(qiáng)?？紤]到公司新簽訂單增多或?qū)е卵邪l(fā)投入持續(xù)增加，我們略微下調(diào)23/24年盈利預(yù)測，新增25年盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)，23/24/25年，歸母凈利潤分別為7.72/10.07/11.99億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為21/16/14X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：智能裝備研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險；不能保持技術(shù)先進(jìn)性的風(fēng)險；公司新產(chǎn)品在硅鐵、硅錳領(lǐng)域開拓不及預(yù)期的風(fēng)險。
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