>> 光大證券-贛鋒鋰業(yè)(002460)2023年一季報點評：營業(yè)成本同比增速顯著高于營業(yè)收入，電池布局再下一城-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
806KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報：公司實現(xiàn)營業(yè)收入94.38億元，同比+75.91%；歸母凈利潤23.97億元，同比-32.01%。
點評：2023年Q1營業(yè)成本同比增速顯著高于營業(yè)收入。公司2023年Q1營業(yè)成本同比高增230.59%，顯著高于營業(yè)收入75.91%同比增速。與之對應2023年Q1原料端鋰精礦價格同比增速高于產(chǎn)品鋰鹽端。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2023年Q1電池級碳酸鋰均價為42.59萬元/噸，同比+12.4%；根據(jù)百川數(shù)據(jù)，2023年Q15%品位鋰精礦均價5465美元/噸，同比+102.7%。
工碳價格近23周首次上漲，鋰價筑底趨勢顯現(xiàn)。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至2023年4月27日，工業(yè)級碳酸鋰價格為13.84萬元/噸，環(huán)比上周上漲1.98%，為近23周首次上漲。考慮到二季度各大新能源車企新車型集中釋放，有望進一步提振銷量預期，鋰價有望止跌。
新產(chǎn)能加速布局，明確2030年或之前產(chǎn)能指引不少于60萬噸LCE。公司正在籌劃及建設一系列全球范圍新產(chǎn)能，包括：Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目一期產(chǎn)能4萬噸碳酸鋰；Mariana鋰鹽湖一期產(chǎn)能2萬噸氯化鋰；PPG鹽湖5萬噸碳酸鋰年產(chǎn)能；Sonora鋰黏土一期2萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能；江西豐城年產(chǎn)5萬噸LCE；宜春青海年產(chǎn)7000噸金屬鋰及鋰材，公司計劃于2030年或之前形成總計年產(chǎn)不低于60萬噸LCE的鋰產(chǎn)品供應能力。
一體化布局加碼，電池布局再下一城。根據(jù)公司2023年4月25日公告，公司子公司江西贛鋒鋰電科技股份有限公司與呼和浩特市人民政府于近日簽署《20GWh電池生產(chǎn)項目框架協(xié)議》，協(xié)議約定贛鋒鋰電在呼和浩特市行政區(qū)劃內(nèi)投資建設20GWh鋰電池生產(chǎn)項目。該合作符合公司上下游一體化戰(zhàn)略。
簽署多項戰(zhàn)略合作，增加產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應。2023年3月27日公司與錫林郭勒盟行政公署簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，建設鋰資源綜合利用全產(chǎn)業(yè)鏈項目；2022年11月7日，公司與江西省橫峰縣人民政府、富臨精工簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，擬在橫峰縣投資建設年產(chǎn)20萬噸磷酸二氫鋰一體化項目。
盈利預測與評級：鑒于近期碳酸鋰和氫氧化鋰價格回調(diào)，我們下調(diào)盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為142.1億元/132.3億元/151.4億元，分別下調(diào)27.8%/28.8%/17.3%，對應2023-2025年P(guān)E為9倍、10倍、9倍。鑒于公司全球行業(yè)龍頭地位，我們維持“增持”評級。
風險提示：下游電動車產(chǎn)量不及預期；原材料價格波動風險；市場競爭加劇等
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