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事件描述
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入418.23億元，同比+274.68%；歸母凈利205.04億元，同比+292.16%；扣非歸母凈利199.52億元，同比+586.34%。2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.11億元，環(huán)比+8%；歸母凈利57.09億元，環(huán)比-24%；扣非歸母凈利60.70億元，環(huán)比+4%。
　　事件評(píng)論
　　鋰價(jià)上行大周期，2022年公司盈利大幅增長(zhǎng)。根據(jù)SMM，2022年電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)47萬(wàn)/噸（含稅），同比+305%，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)48萬(wàn)/噸（含稅），同比+318%。伴隨年內(nèi)公司馬洪四期的逐步爬坡以及河北贛鋒年產(chǎn)6000噸碳酸鋰生產(chǎn)線建成試生產(chǎn)，公司全年實(shí)現(xiàn)鋰產(chǎn)品產(chǎn)量9.72萬(wàn)噸LCE，同比+8.31%，銷量9.74萬(wàn)噸LCE，同比+7.32%。年度末公司庫(kù)存4802噸LCE。公司全年公允價(jià)值變動(dòng)損益約4.04億元，其中2022年P(guān)ilbara股價(jià)上漲16%（澳元計(jì)價(jià)）貢獻(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損益約4.98億元。
　　四季度鋰鹽、精礦價(jià)格共振上漲，扣非歸母凈利環(huán)比持平。價(jià)格方面，2022Q4國(guó)內(nèi)電池級(jí)氫氧化鋰、電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)（含稅）分別為54.8萬(wàn)/噸、55.2萬(wàn)/噸，較Q3環(huán)比+15%。Mineral Resources承購(gòu)Mt Marion 51%份額的鋰精礦轉(zhuǎn)換成的氫氧化鋰銷售均價(jià)為73830美元/噸（不含增值稅），相當(dāng)于56萬(wàn)元/噸（含稅，匯率6.7），海外氫氧化鋰溢價(jià)進(jìn)一步豐厚公司盈利能力。銷量方面，伴隨馬洪四期爬坡基本結(jié)束，2022Q4量或環(huán)比持平。成本方面，2022Q4國(guó)內(nèi)鋰精礦均價(jià)約5428美元/噸，環(huán)比+7%，2022Q4Mt Marion鋰精礦銷售均價(jià)4151美元/噸，環(huán)比Q3+27%（Q3調(diào)整后為3262美元/噸）。
　　動(dòng)力/儲(chǔ)能及固態(tài)電池板塊發(fā)展迅速。公司2022年度鋰電池產(chǎn)銷1.95、1.86億只，同比+50.72%、+56.55%，年末庫(kù)存4011萬(wàn)只。伴隨儲(chǔ)能需求的增長(zhǎng)，贛鋒鋰電2022年已實(shí)現(xiàn)超6GWh動(dòng)力/儲(chǔ)能出貨量，儲(chǔ)能電池出貨量國(guó)內(nèi)第五，增長(zhǎng)迅猛。贛鋒鋰電半固態(tài)電池繼在東風(fēng)E70實(shí)現(xiàn)裝車交付后，攜手賽力斯搭載新SUV車型，產(chǎn)能方面重慶贛鋒20GWh新型鋰電池科技產(chǎn)業(yè)園開工，未來(lái)有望打造國(guó)內(nèi)最大的固態(tài)電池基地，并與公司金屬鋰業(yè)務(wù)協(xié)同。新余動(dòng)力電池二期年產(chǎn)10GWh新型鋰電池項(xiàng)目在建項(xiàng)目亦在規(guī)劃進(jìn)一步的產(chǎn)能提升，預(yù)計(jì)2023年最高將達(dá)到12GWh年化產(chǎn)能。
　　展望2023年，Mt.Marion新增產(chǎn)能將從Q2開始爬坡、C-O鹽湖預(yù)計(jì)上半年完成建設(shè)投產(chǎn)，公司資源端保障能力有望提升。而隨著Goulamina、Mariana、PPG、Sonora等鋰輝石及鹽湖優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目逐步開發(fā)推進(jìn)，并與錫林郭勒盟行政公署簽署戰(zhàn)略框架合作協(xié)議，未來(lái)國(guó)內(nèi)外資源共同推進(jìn)，長(zhǎng)期資源增長(zhǎng)潛力較大。目前公司國(guó)內(nèi)已形成約12萬(wàn)噸LCE鋰鹽產(chǎn)能，今年以美國(guó)為代表的新能源車需求放量也有望進(jìn)一步拉動(dòng)氫氧化鋰需求，海外氫氧化鋰價(jià)格的堅(jiān)挺及溢價(jià)有望進(jìn)一步利好公司的出口業(yè)務(wù)。公司持續(xù)加碼電池業(yè)務(wù)布局，近兩年在固態(tài)及儲(chǔ)能上都有望實(shí)現(xiàn)可觀增長(zhǎng)。短期來(lái)看，鋰價(jià)受到需求壓制仍呈現(xiàn)弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)，但價(jià)格已逐步接近底部區(qū)間。同時(shí)本輪鋰的成本曲線也在變的更為陡峭，長(zhǎng)期價(jià)格的底部中樞相較于上一輪將有明顯抬升。贛鋒鋰業(yè)近年資源布局明顯提速，儲(chǔ)備力量雄厚，遠(yuǎn)期增長(zhǎng)潛力較大，看好公司長(zhǎng)期投資價(jià)值。在25萬(wàn)/噸電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格假設(shè)下，公司2023年有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利94億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新能源需求不及預(yù)期，鋰價(jià)大幅下跌；
　　2、公司項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。