>> 華安證券-贛鋒鋰業(yè)(002460)22年業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增，持續(xù)加強(qiáng)一體化戰(zhàn)略布局-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許勇其 |
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公司事件
公司發(fā)布2022年年度報告。1）全年看，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入418.23億元，同比+274.68%；歸母凈利潤205.04億元，同比+292.16%；扣非后歸母凈利潤199.52億元，同比+ 586.34%。2）單四季度看，公司Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入142.11億元（同比+245.89%/環(huán)比+7.92%）；歸母凈利潤57.09億元（同比+107.17%/環(huán)比-24.30%）；扣非后歸母凈利潤60.70億元（同比+310.35%/環(huán)比+3.76%）。
受益于鋰鹽量價齊增，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增
鋰鹽：①量：2022年新能源汽車及儲能領(lǐng)域快速發(fā)展，下游鋰鹽需求迅速擴(kuò)張，公司鋰鹽產(chǎn)銷量大幅增長。2022全年公司鋰鹽產(chǎn)品完成產(chǎn)銷分別為9.72/9.74萬噸LCE，較21年同比略增8.31%/7.32%。②價：報告期內(nèi)，鋰價實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，2022年電池級碳酸鋰均價約48.21萬元/噸，同比+293.24%，22年公司噸鋰不含稅售價為355173.90元，同比+287.12%。③利：2022年公司噸鋰?yán)麧櫦s199288.07元/噸，同比+354.80%。鋰電池：①量：2022全年公司鋰電池產(chǎn)品完成產(chǎn)銷分別為19501.05/18559.04萬只，較21年同比增長50.72%/56.55%。②價：22年公司單只不含稅售價為34.91元，同比+104.62%。
鋰資源布局提速，鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)張
資源端：公司持續(xù)獲取全球上游優(yōu)質(zhì)鋰資源，多元化供應(yīng)渠道保障公司生產(chǎn)。國內(nèi)方面，公司布局江西寧都河源鋰輝石項目、青海一里坪/錦泰巴倫馬海/茫崖鳳凰臺鹽湖項目，并在江西、內(nèi)蒙、湖南布局鋰云母項目。海外方面，公司布局澳大利亞Mount Marion、Pilgangoora、馬里Goulamina、愛爾蘭Avalonia鋰輝石項目；阿根廷CauchariOlaroz、Mariana、PPG鹽湖項目；墨西哥Sonora鋰黏土項目。
鋰鹽端：公司鋰鹽產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，2025年將形成不低于30萬噸LCE的供應(yīng)能力。截至目前，公司已在國內(nèi)形成了約合12萬噸LCE的鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)能力，具體包括氫氧化鋰81000噸/年、氯化鋰12000噸/年、丁基鋰1000噸/年、高純碳酸鋰15000噸/年、氟化鋰11500噸/年、碳酸鋰26000噸/年、金屬鋰2150噸/年。
鋰電池項目布局持續(xù)擴(kuò)張，電池產(chǎn)能放量可期
贛鋒鋰電22年已實(shí)現(xiàn)超6GWh動力/儲能出貨量，儲能電池業(yè)務(wù)已成為贛鋒鋰電最重要的電池業(yè)務(wù)之一。報告期內(nèi)，公司鋰電池系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.78億元，同比+220.32%；毛利率水平達(dá)到17.85%，同比+5.87pct，盈利能力實(shí)現(xiàn)較大程度增長。公司積極擴(kuò)張電池項目產(chǎn)能，目前重慶贛鋒20GWh新型鋰電池科技產(chǎn)業(yè)園項目開工，同時新余動力電池二期年產(chǎn)10GWh新型鋰電池項目在建項目亦在規(guī)劃進(jìn)一步的產(chǎn)能提升，公司預(yù)計2023年最高將達(dá)到12GWh年化產(chǎn)能。
投資建議
我們預(yù)計2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營收分別為414.0/461.5/533.3億元，同比-1.0%/+11.5%/+15.6%；歸母凈利潤分別為156.3/169.3/182.4億元，同比-23.8%/+8.3%/+7.7%；當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為9X/8X/7X，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場需求不及預(yù)期、鋰鹽及系列產(chǎn)品價格大幅波動、項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等
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