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事件：4月27日，公司發(fā)布23年一季報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.90億元，同比-19.30%；歸母凈利潤(rùn)0.01億元，同比-94.67%。
　　營(yíng)收符合預(yù)期，凈利潤(rùn)低于預(yù)期。23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.90億元，同比-19.3%、環(huán)比32.61%，營(yíng)收環(huán)比改善主因：下游工業(yè)激光器需求復(fù)蘇。23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.01億元，同比-94.67%、環(huán)比-93.96%。凈利潤(rùn)顯著下滑主要因：
　　1）工業(yè)激光器需求仍疲軟，產(chǎn)品價(jià)格下降；2）稼動(dòng)率低導(dǎo)致折舊攤銷增加。
　　毛利率顯著下滑，期間費(fèi)用率同比提升。1）毛利率：23Q1公司毛利率為28.86%，同比-21.33個(gè)pct。毛利率23Q1顯著下降原因：1）公司22年新擴(kuò)產(chǎn)能稼動(dòng)率較低，導(dǎo)致折舊攤銷顯著增加；2）22H2下游工業(yè)激光器需求顯著下滑，公司單管系列產(chǎn)品價(jià)格有所下跌。隨著23年終端需求回升、新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加高毛利的巴條系列產(chǎn)品放量，公司毛利率有望逐季回升。2）期間費(fèi)用率：23Q1公司期間費(fèi)用率為39.89%，同比提升9.9個(gè)pct。
　　工業(yè)激光器需求有望逐季復(fù)蘇，特殊應(yīng)用需求放量+車規(guī)級(jí)VCSEL量產(chǎn)，未來(lái)成長(zhǎng)可期。1）單管：高功率激光芯片性能國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品性能對(duì)標(biāo)甚至趕超海外廠商，未來(lái)將持續(xù)替代海外廠商份額。隨著終端需求持續(xù)改善，單管系列產(chǎn)品營(yíng)收有望逐季增加；2）巴條：特殊應(yīng)用業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，23年有望實(shí)現(xiàn)批量量產(chǎn)，貢獻(xiàn)主要增量業(yè)績(jī)；3）VCSEL：VCSEL系列產(chǎn)品通過(guò)AECQ100認(rèn)證，合作廠商涵蓋國(guó)內(nèi)主流雷達(dá)企業(yè)，23年有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：基于工業(yè)激光器領(lǐng)域需求復(fù)蘇較為緩慢，我們下調(diào)公司23-25年業(yè)績(jī)至1.64、3.02、4.54億元（此前預(yù)測(cè)23-24年業(yè)績(jī)?yōu)?.09、3.31億元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)激光器領(lǐng)域復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；特殊應(yīng)用領(lǐng)域放量進(jìn)度不及預(yù)期；車規(guī)級(jí)VCSEL上車進(jìn)度存在低于預(yù)期可能性；新業(yè)務(wù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等。