>> 中銀證券-君亭酒店(301073)經(jīng)營數(shù)據(jù)快速修復(fù)，看好全年酒旅回暖-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 934KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近日，公司發(fā)布2022年度報告及23年一季度報告。2022年，公司實現(xiàn)營收3.42億元，yoy+23.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤2974.59萬元，yoy-19.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利2547.61萬元，yoy-18.26%。22年四季度單季實現(xiàn)營收0.94億元，yoy+43.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤382.32萬元，yoy+19.24%。22年業(yè)績主要受疫情影響，其中二、四季度入住率受影響較明顯。但當(dāng)前疫情影響已經(jīng)過去，隨商旅復(fù)蘇趨勢已至，公司與商旅目的地高度綁定的特性將持續(xù)助力業(yè)績增長，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
22年疫中經(jīng)營承壓，新店爬坡蓄力長期業(yè)績增長。2022年全年直營店RevPAR為216.95元，yoy-6.14%，恢復(fù)至19年75.56%；ADR為401.15元，yoy+0.71%，受益于持續(xù)中高端化布局和服務(wù)產(chǎn)品升級，ADR下落幅度低，為19年的93.91%；OCC為54.08%，yoy-3.95pct，為19年80.45%水平。22年成都Pagoda酒店正常運營時間不足2個月，虧損較大拖累全年利潤，但隨商旅出行場景正常化，23年一季度成都Pagoda業(yè)績迅速爬坡RevPAR保持在600元以上并實現(xiàn)凈利潤129萬元，初顯在商旅恢復(fù)背景下公司中高端精品酒店業(yè)績增長潛力和盈利能力。
切準商旅市場復(fù)蘇節(jié)奏，開年后業(yè)績穩(wěn)步上行。23年Q1單季實現(xiàn)營收0.96億元，yoy+55.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤408.98萬元，yoy+4.21%。一季度直營店RevPAR為280.46元，yoy+34.15%，提升幅度明顯，恢復(fù)至19年同期107.79%，ADR、OCC分別為443.28元、63.27%，也均超過19年同期水平。一季度總計新簽約15家酒店，受益于“擴內(nèi)需、促消費、穩(wěn)增長”等政策推動、商旅經(jīng)濟復(fù)蘇、出行半徑擴大等積極影響，公司在杭州、北京、上海等重要商旅目的地酒店業(yè)績恢復(fù)良好，其中高端精選酒店和度假酒店恢復(fù)趨勢明顯。
并表豐富品牌陣營，目標全國范圍擴張。22年公司收購“君瀾”、“景瀾”兩家管理公司，截至22年底集團酒店規(guī)模達338家（其中已開業(yè)183家，代開業(yè)155家），總客房數(shù)量超過7萬間。公司從區(qū)域性管理公司成長為全國型綜合型酒店管理集團。據(jù)公司規(guī)劃，23年將繼續(xù)以“直營+委托管理”為核心，輕重并舉持續(xù)擴張。君亭品牌將持續(xù)推進北京、珠三角及西南地區(qū)的直營店拓展計劃，一季度已開業(yè)深圳pagoda；君瀾品牌一季度新開業(yè)四家酒店，并將持續(xù)資源型布局。景瀾品牌將持續(xù)在業(yè)主定制高端酒店的定位上布局，并期待向國企大客戶傾斜。區(qū)域方面，以走出浙江，重點開拓江浙區(qū)域為主，皖、閩地區(qū)為輔。
估值
公司持續(xù)深耕中高端市場，持續(xù)完善產(chǎn)品及品牌矩陣并以輕重結(jié)合方式不斷拓張，結(jié)合當(dāng)前行業(yè)恢復(fù)趨勢，短期酒店需求有望集中釋放。中長期來看，公司積極布局商旅目的地及熱點城市，持續(xù)推進中高端化酒店拓張，未來有望實現(xiàn)平均房價和入住率的雙重提升。我們預(yù)計公司23-24年EPS分別為0.79/1.13元，對應(yīng)市盈率為71.5/50.3倍，并維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
出行需求復(fù)蘇不足，市場競爭加劇，拓店不達預(yù)期
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