>> 中泰證券-公牛集團(603195)2022年報及23年一季報點評：業(yè)績持續(xù)靚麗-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
1088KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣,姚瑋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司披露22年報及23年一季報：
22全年：收入141億（+14%），歸母32億（+15%），扣非29億（+10%）；
22Q4：收入36億（+7%），歸母8.3億（+44%），扣非7.9億（+48%）；
23Q1：收入33億（+8%），歸母7.4億（+15%），扣非6.5億（+15%）。
收入：穩(wěn)健增長
22全年：電連接71億+4%，電工照明68億+23%，新能源充電1.5億+639%。
23Q1：①電連接預計仍維持穩(wěn)定增長，在去年基礎(chǔ)上略有一定修復；
?、陔姽ふ彰魇芤嬗跓o主燈新品牌“沐光”增量，以及墻開持續(xù)拓店等，預計仍有高增；
?、坌履茉礃I(yè)務維持拓渠道低基數(shù)高增。
盈利：加大費用投入
22Q4毛利率41.0%（+8.7pct），凈利率22.9%（+5.9pct）；
23Q1毛利率37.2%（+2.7pct），凈利率22.1%（+1.3pct）。
毛利率高增預計主來自銅價下滑后，公司成本壓力得以緩解。費用率角度看公司表現(xiàn)相對穩(wěn)定，23Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別+1.1/0.1/0.2/0.2pct，其中銷售費用率預計因公司新品類拓張存在部分前期投入，拉高短期費率。
發(fā)布本年度股權(quán)激勵
公司發(fā)布本年度股權(quán)激勵，考核目標：23-25年營收或歸母不低于過去三年平均水平、且不低于過去兩年平均水平的110%。
本次激勵為年度常態(tài)化激勵（20-22年每年度均有推出），目標設(shè)置上也維持往年一貫穩(wěn)健風格。我們認為穩(wěn)定激勵有望持續(xù)綁定員工利益，幫助公司行穩(wěn)致遠。
投資建議
今年竣工預計將迎來階段性回暖，有助于照明、墻開等品類持續(xù)向上。
公司原有品類龍頭地位夯實，新拓品類無主燈、新能源充電槍等欣欣向榮、持續(xù)擴張。短期因復蘇進度微調(diào)盈利預測，預計公司23-24年歸母凈利潤36.7、42.6億（前值37.5、43.1億），對應PE25、21x。維持買入評級。
風險提示：下游需求不及預期、新品類拓展不及預期、原材料價格波動
|
|
