事件：
4月28日，興業(yè)銀行發(fā)布2023年一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入554.1億，同比下降6.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤251.2億，同比下降8.9%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.9%，同比下降3.1pct。
點評：
息差收窄、非息走弱、撥備計提力度加大拖累業(yè)績增長。公司23Q1營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為-6.7%、-7.4%、-8.9%，較2022年分別下降7.2、2.8、19.4pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為-6.2%、-7.7%，較2022年分別下降5.9、9.7pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴張為主要貢獻項，拉動業(yè)績增速12.4pct；從邊際變化看，規(guī)模、撥備貢獻有所收窄，非息收入由正貢獻轉(zhuǎn)為負貢獻，息差負向拖累小幅走闊。
擴表速度大幅提升，非信貸類資產(chǎn)配置力度加大。23Q1公司新增生息資產(chǎn)5339億，同比多增3502億，余額同比增速較年初提升3.9pct至11.5%，公司擴表速度大幅提升。新增生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，1Q新增貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分別為1575億、1547億、2244億，其中貸款同比少增437億，金融投資、同業(yè)資產(chǎn)同比分別多增1785億、2146億，非信貸類資產(chǎn)驅(qū)動資產(chǎn)端擴張明顯；新增貸款結(jié)構(gòu)方面，公司貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)新增規(guī)模分別為2356億、-158億、-623億，其中公司貸款同比多增517億，對公信貸擴張占主導(dǎo)，對公貸款增速較年初進一步提升0.7pct至19.1%。但當前居民就業(yè)、收入未明顯好轉(zhuǎn)，居民端融資需求偏弱阻礙公司開年零售信貸投放進程。伴隨著1Q廣譜利率穩(wěn)定小幅下移，公司對非信貸類資產(chǎn)配置力度有所提升。
同業(yè)負債吸收力度加大，活期存款增勢較好。23Q1公司新增付息負債5432億，同比多增3481億，余額同比增速較年初提升4.2pct至11.7%；新增付息負債結(jié)構(gòu)方面，1Q新增存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負債規(guī)模分別為1605億、333億、3495億，其中存款、同業(yè)負債同比分別多增620億、3564億，1Q同業(yè)負債吸收力度明顯提升。進一步考察存款結(jié)構(gòu)，定期存款、活期存款同比增速分別為15.5%、7.8%，較年初分別變動-2.4、7.2pct，定期存款仍維持高增，但活期存款增長明顯提速；1Q末活期存款占總存款的比重為38.1%，較年初提升0.5pct。
受貸款重定價影響，1Q息差或明顯收窄顯壓力。公司1Q單季凈利息收入環(huán)比下降5.4%，遠低于生息資產(chǎn)6.5%的環(huán)比增速，料公司1Q息差有所收窄，測算公司23Q1息差較2022年收窄10bp左右。其中，測算生息資產(chǎn)收益率、付息負債成本率分別為3.96%、2.26%，較2022年分別變動-12bp、1bp。23Q1，公司在同業(yè)資負兩端均加大了配置力度，這部分有助于賺取同業(yè)業(yè)務(wù)利潤，但也會對NIM測算形成拖累。
結(jié)合測算結(jié)果來看，公司資產(chǎn)端定價延續(xù)下行的同時，負債端呈現(xiàn)一定剛性特征，致使1Q息差承壓下行。對于資產(chǎn)端而言，有效融資需求不足疊加存量貸款面臨滾動重定價壓力，生息資產(chǎn)收益率下行為行業(yè)共性；對于負債端而言，公司同業(yè)負債規(guī)模明顯增加，在廣譜利率上行背景下，或?qū)ω搨杀拘纬梢欢▔毫Α?/div>
