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事件：2023年4月28日，帥豐電器發(fā)布2023年一季報(bào)。
　　2023Q1收入端有所下降，業(yè)績端保持增長。1）收入端：2023Q1公司總營收為1.75億元（-8.52%），收入端略有下滑，或系受行業(yè)銷售淡季、宏觀經(jīng)濟(jì)波動等因素的影響。2）業(yè)績端：2023Q1公司歸母凈利潤0.40億元（+6.33%），扣非歸母凈利潤0.34億元（+7.42%），均實(shí)現(xiàn)增長，或系公司降本增效和控制整體期間費(fèi)用所致。
　　2023Q1毛凈利率雙升，銷售力度持續(xù)加大。1）毛利率：2023Q1毛利率為47.70%（+3.36pct），毛利率提升或系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。2）凈利率：2023Q1凈利率為22.87%（+3.19pct），凈利率漲幅略小于毛利率。3）費(fèi)用率：2023Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.99/6.55/3.55/-3.63%，同比分別+3.65/-1.13/-4.30/+0.14pct，其中銷售費(fèi)用率提升或系渠道拓展所致。
　　投資建議：行業(yè)端，疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加消費(fèi)升級，消費(fèi)者對集成灶產(chǎn)品接受度不斷提升，集成灶市場滲透率有望進(jìn)一步提升。公司端，加強(qiáng)線上線下相結(jié)合的經(jīng)營模式，多種渠道疏通產(chǎn)品銷路，公司競爭力有望進(jìn)一步加強(qiáng)，助力業(yè)績回升。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.42/2.83/3.14億元，對應(yīng)EPS為1.31/1.53/1.70元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為12.83/10.98/9.88倍。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、國內(nèi)外市場消費(fèi)需求下降、主要原材料價(jià)格波動、匯率波動等