>> 中銀證券-宋城演藝(300144)23Q1實現(xiàn)良好開局，期待全年進一步復(fù)蘇-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 954KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李小民 |
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公司發(fā)布2022年年報和2023年一季度報告。22年公司實現(xiàn)營收4.58億元，yoy-61.36%；歸母凈利潤0.10億元，yoy-96.94%；23Q1公司實現(xiàn)營收2.34億元，yoy+174.82%；歸母凈利潤0.60億元，yoy+256.29%。隨行業(yè)回暖需求回升，公司有望憑借品牌優(yōu)勢與市場滲透強勢復(fù)蘇，維持買入評級。
支撐評級的要點
22年業(yè)績承壓。22年公司實現(xiàn)營收4.58億元，yoy-61.36%；歸母凈利潤0.10億元，yoy-96.94%；扣非歸母凈利潤-0.37億元，yoy-113.71%，優(yōu)于行業(yè)平均水平。其中，杭州/三亞/麗江分別實現(xiàn)營收2.08/0.55/0.85億元，yoy-57.10%/63.05%/-26.65%。22年整體業(yè)績承壓，但公司提前部署區(qū)域季節(jié)性旺季營銷，抓住需求提振，彰顯良好經(jīng)營韌性。
接待能力大幅提升，內(nèi)容與管理優(yōu)化成果可期。公司把握文旅市場專題化、細分化、年輕化趨勢，建設(shè)千古情為王牌、多項目多節(jié)目并存的內(nèi)容矩陣模式，編創(chuàng)《WA！海洋》、《顏色》等新劇目，并推出面向年輕群體的夜游項目，優(yōu)化西安、上海千古情編排，上海項目將于暑期開業(yè)，佛山千古情也將于年內(nèi)開業(yè)。總體來看，公司的項目、劇院、座位數(shù)量都邁上新臺階，接待能力有較大提升，有望承接疫后激增的文旅消費需求。
23Q1實現(xiàn)良好開局，五一預(yù)排場次有望創(chuàng)新高。23Q1公司旗下景區(qū)陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)，迎來觀演熱潮，實現(xiàn)營收2.34億元，yoy+174.82%；歸母凈利潤0.60億元，yoy+256.29%；扣非歸母凈利潤0.56億元，yoy+238.33%。
春節(jié)黃金周期間旗下景區(qū)演出場次較同比增長70%，可比口徑下恢復(fù)至19年的85%；游客接待量達到22年近3倍，可比口徑下恢復(fù)至19年近90%。改版升級后的《西安千古情》開演即登頂西安景點收藏TOP1，杭州宋城也榮登杭州經(jīng)典熱銷TOP1。4月1日-26日，各景區(qū)門票收入恢復(fù)至19年的8成以上，五一預(yù)排場次可能創(chuàng)歷史新高，其中麗江預(yù)排總場次30場，單日最高7場；杭州最高單日預(yù)排18場，均遠超19年水平。
估值
23Q1公司迎來良好開局，疫情期間公司擴充劇院、項目，優(yōu)化劇目編排，隨著文旅行業(yè)逐步復(fù)蘇，有望實現(xiàn)持續(xù)修復(fù)。我們調(diào)整公司23-25年EPS為0.40/0.56/0.66元，對應(yīng)市盈率分別為36.2/26.1/22.1倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
新項目爬坡時間較長、新項目開業(yè)時間延期、行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險
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