>> 國盛證券-宏觀點評：6大看點-逐句解讀4.28政治局會議-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊園 |
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事件：2023年4月28日，政治局會議召開，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。
核心觀點：沒有大變化、沒有強刺激、也沒有大收縮，但有不少新提法、新要求。
1、本次政治局會議只有經(jīng)濟議題、并沒有“其他事項”，且通稿是在盤中發(fā)布、篇幅也是近年最長。議題上，本次為“分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作”，并沒有像大多數(shù)季度政治局會議那樣審議某文件或部署黨建相關(guān)工作，也沒有“還研究了其他事項”這句話，表明經(jīng)濟是本次的唯一主題；時點上，按慣例，政治局會議新聞通稿基本是當(dāng)天下午五六點左右發(fā)布（新聞聯(lián)播之前），本次和去年4月一樣，均為盤中發(fā)布，旨在提振市場信心；篇幅上，本次會議涉及經(jīng)濟相關(guān)的共1438字，是2020年12月以來最長（期間7次政治局會議，最多為1239字、最少為910字、平均為1107字）。
2、近幾年4月政治局會議基調(diào)都有較大調(diào)整，2018-2021年甚至是轉(zhuǎn)向；本次會議沒有大變化、也沒有轉(zhuǎn)向，符合市場普遍預(yù)期。過往看，4月政治局會議大多延續(xù)“兩會”和中央經(jīng)濟工作會議的總基調(diào)，不過，近6年看，只有今年4月和去年4月沒有明顯變化，2018-2021年這4年都有較大變化、甚至是轉(zhuǎn)向，其中：2021年4月，首提“要用好穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”，市場也因此預(yù)期政策可能要收緊；2020年4月，疫情爆發(fā)，轉(zhuǎn)為全面寬松；2019年4月，中美達成協(xié)議可能性提升，于是刪掉“六穩(wěn)”、重提“結(jié)構(gòu)性去杠桿”（5月沒能達成，7月會議重新加上“六穩(wěn)”、刪掉去杠桿）；2018年4月轉(zhuǎn)為突出“穩(wěn)增長、擴內(nèi)需”，主因3月底美國對我國加征關(guān)稅。
3、經(jīng)濟形勢上，對一季度表現(xiàn)滿意，認(rèn)為增長好于預(yù)期、“三重壓力”緩解，但也強調(diào)當(dāng)前好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的、困難挑戰(zhàn)仍多。和4.18統(tǒng)計局發(fā)布會、4.19發(fā)改委發(fā)布會類似，會議認(rèn)為“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解，經(jīng)濟增長好于預(yù)期，市場需求逐步恢復(fù)，經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢，經(jīng)濟運行實現(xiàn)良好開局”；同時，也強調(diào)“當(dāng)前我國經(jīng)濟運行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強，需求仍然不足，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級面臨新的阻力，推動高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)”。需注意，本次會議并未提到此前會議一直提示的外部風(fēng)險（比如“風(fēng)高浪急的國際環(huán)境”等）。
4、政策基調(diào)上，大方向和中央經(jīng)濟工作會議、“兩會”一致，但也有不少新提法，尤其是首提“把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營主體活力結(jié)合起來”、首提統(tǒng)籌四個“持續(xù)”。會議指出“把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營主體活力結(jié)合起來（此前為“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來”），形成推動高質(zhì)量發(fā)展的強大動力，統(tǒng)籌推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強、社會預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險隱患持續(xù)化解（統(tǒng)籌四個“持續(xù)），乘勢而上，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”。
5、主要任務(wù)上，“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、科技自立自強”取代“擴大內(nèi)需”位居首位。中央經(jīng)濟工作會議和“兩會”提出今年有8大任務(wù)，即：著力擴大國內(nèi)需求；加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系；切實落實“兩個毫不動搖”；更大力度吸引和利用外資；有效防范化解重大經(jīng)濟金融風(fēng)險；穩(wěn)定糧食生產(chǎn)和推進鄉(xiāng)村振興；推動發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型；保障基本民生和發(fā)展社會事業(yè)。本次重點闡述前4大任務(wù)，但順序有調(diào)整，擺在第一位變?yōu)椤凹涌旖ㄔO(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，擴大需求則排在了第二。
6、具體部署上，主要有6大關(guān)注點：
>穩(wěn)增長沒有強刺激的政策，強調(diào)“恢復(fù)和擴大需求是關(guān)鍵”、強調(diào)“財政政策和貨幣政策要形成擴大需求的合力”。和市場預(yù)期一樣，本次會議沒有釋放政策強刺激的信號。具體看，強調(diào)“恢復(fù)和擴大需求是當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在”，促消費、擴投資的表述和此前會議一樣；繼續(xù)要求“積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”、并強調(diào)“形成擴大需求的合力”，預(yù)計后續(xù)財政和貨幣有望更強調(diào)協(xié)同效應(yīng)，短期緊盯專項債發(fā)行節(jié)奏和政策性開發(fā)性金融工具。
>房地產(chǎn)方面基本沒有增量信息、繼續(xù)強調(diào)“房住不炒、因城施策、三?！薄：痛饲耙粯?，繼續(xù)強調(diào)“房住不炒、因城施策、支持剛性和改善性住房需求、做好‘三?！ぷ鳎ū＝粯?、保民生、保穩(wěn)定）”等，不過，本次會議新增要求“在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造和‘平急兩用’公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（‘平急兩用’的提法，和4.18發(fā)改委會議一樣）”，繼續(xù)提示：穩(wěn)增長離不開穩(wěn)地產(chǎn)，鑒于當(dāng)前地產(chǎn)恢復(fù)并未超季節(jié)性、且近期有放緩跡象，北上廣深等核心城市差異化放松仍可期。
>產(chǎn)業(yè)政策“既要逆勢而上破短板、也要順勢而為強優(yōu)勢”，并明確提及人工智能和新能源汽車（充電樁、儲能、電網(wǎng)）。會議要求：要加快建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，既要逆勢而上，在短板領(lǐng)域加快突破，也要順勢而為，在優(yōu)勢領(lǐng)域做大做強；要夯實科技自立自強根基，培育壯大新動能；要鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，加快推進充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造；要重
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