>> 華金證券-朗坤環(huán)境(301305)新股覆蓋研究-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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5月8日有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“朗坤環(huán)境”詢價(jià)。
朗坤環(huán)境（301305）：公司深耕有機(jī)固廢處理和垃圾分類領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)為有機(jī)固廢（餐飲垃圾、廚余垃圾、糞污、動(dòng)物固廢等）、城市生活垃圾的無(wú)害化處理及資源化利用，以及提供相關(guān)環(huán)境工程服務(wù)。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.23億元/16.19億元/18.19億元，YOY依次為43.29%/44.12%/12.35%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速32.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.54億元/2.28億元/2.43億元，YOY依次為83.15%/48.31%/6.34%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速42.51%。公司預(yù)計(jì)2023年1-3月實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為4,300.00萬(wàn)元，同比下降24.79%。
？投資亮點(diǎn)：1、公司是國(guó)內(nèi)前列的固廢處理及生活垃圾處理企業(yè)，獲廣、深地方國(guó)資參股。公司成立于2004年，深耕有機(jī)固廢及生活垃圾處理領(lǐng)域，萬(wàn)聯(lián)廣生（實(shí)控人為廣州市政府）、高新投（實(shí)控人為深圳市國(guó)資委）均為公司參股股東。1）公司在固廢處理業(yè)務(wù)處國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，截至2022年10月31日，公司餐飲/廚余垃圾處理總規(guī)模名列全國(guó)第九、病死畜禽處理總規(guī)模名列全國(guó)第二，2017年至2022年，公司連續(xù)六年被E20環(huán)境平臺(tái)評(píng)選為“有機(jī)廢棄物領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)”。2）在生活垃圾處理領(lǐng)域，公司打造了國(guó)內(nèi)大型標(biāo)桿性生態(tài)環(huán)境園項(xiàng)目廣州生態(tài)園，該項(xiàng)目是廣州市開(kāi)展生活垃圾分類處理最重要的處理設(shè)施之一、我國(guó)生活垃圾分類后端處理的示范項(xiàng)目，接受了國(guó)內(nèi)多省市主要領(lǐng)導(dǎo)的調(diào)研、參觀考察，先后獲得中央電視臺(tái)、人民日?qǐng)?bào)等權(quán)威媒體的關(guān)注和報(bào)道。2、募投項(xiàng)目中山生態(tài)園已處試運(yùn)營(yíng)狀態(tài)并貢獻(xiàn)收入，丘北項(xiàng)目已在建設(shè)中。1）公司募投項(xiàng)目中山南部生態(tài)園設(shè)計(jì)處理總規(guī)模為1004噸/日，特許經(jīng)營(yíng)期為27年，目前項(xiàng)目已建設(shè)完成、2022年5月開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)，2022年實(shí)現(xiàn)新增運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入2,239.05萬(wàn)元；按照項(xiàng)目設(shè)計(jì)處理能力及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，我們估算得到中山生態(tài)園項(xiàng)目正常運(yùn)營(yíng)狀態(tài)下年收入約為1.32億元。2）公司與丘北縣人民政府簽約的丘北項(xiàng)目計(jì)劃處理動(dòng)物固廢10噸/日，投資額為5000萬(wàn)元，目前項(xiàng)目已在建設(shè)中，截至2022年12月31日，該項(xiàng)目在建金額為2147.54萬(wàn)元。3）目前公司已簽約的籌建中項(xiàng)目共12個(gè)，包括保山項(xiàng)目、定南項(xiàng)目、景德鎮(zhèn)項(xiàng)目等，均為動(dòng)物固廢處理項(xiàng)目，合計(jì)處理規(guī)模為175-178噸/日。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)業(yè)務(wù)類型、業(yè)務(wù)模式相似度，選取上海環(huán)境、高能環(huán)境、啟迪環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境為可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2022年行業(yè)平均收入規(guī)模為87.59億元，可比PE-TTM（剔除負(fù)值/算術(shù)平均）為18.07X，銷售毛利率為23.76%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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