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本期投資提示：
　　基本面：中航工業(yè)航空航天細(xì)分零部件主要供應(yīng)商。公司于2010年成立，總部位于江蘇泰興，主營(yíng)業(yè)務(wù)為航空機(jī)械和軍用綜合電源兩大類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司具備生產(chǎn)軍工產(chǎn)品的全部資質(zhì)，為我國(guó)武器裝備事業(yè)提供了一批高質(zhì)量高可靠性的軍用配套部件。20-22年來自中航工業(yè)的營(yíng)業(yè)收入占比分別為79.80%、68.69%和90.95%，基于公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，公司大部分產(chǎn)品無直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。研發(fā)保證產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，客戶粘性較強(qiáng)。公司以研發(fā)為核，不斷提高技術(shù)水平、豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，且目前已擁有多種航空機(jī)械特色產(chǎn)品，多款產(chǎn)品被納入軍方《合格供方名單》，已成為中航工業(yè)、航天科工為代表的國(guó)內(nèi)大型軍工下屬軍品企業(yè)的穩(wěn)定供應(yīng)商，客戶粘性較強(qiáng)。報(bào)告期增收又增利，盈利能力提升明顯。公司20-22年?duì)I收CAGR為+24.48%；歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為+52.68%。2022年毛利率66.9%，凈利率32.8%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購(gòu)日期2023年5月5日，申購(gòu)代碼“889086”。初始發(fā)行規(guī)模2000萬股，占發(fā)行后公司總股本的22.91%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資1.68億元，發(fā)行后公司總市值7.33億元。新股發(fā)行價(jià)格8.4元/股，高于底價(jià)，發(fā)行PE(TTM)為15.61倍，可比上市公司PE（TTM）中值為49.83倍。網(wǎng)上頂格申購(gòu)需凍結(jié)資金798萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投7名。
　　行業(yè)情況：軍工國(guó)產(chǎn)替代帶來新增長(zhǎng)點(diǎn)。近年來，隨著國(guó)防軍工裝備升級(jí)換代以及航空、航天及軍工產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，下游軍用電源行業(yè)迎來快速發(fā)展。軍用電源領(lǐng)域產(chǎn)品毛利率相比其他行業(yè)較高，吸引了很多國(guó)外電源供應(yīng)商的產(chǎn)品。軍工電源國(guó)產(chǎn)替代化能夠減少對(duì)外依賴，同時(shí)增強(qiáng)自身盈利能力。武器換代疊加軍費(fèi)增長(zhǎng)，下游需求進(jìn)一步放量。我國(guó)的武器裝備從數(shù)量角度來看還有進(jìn)一步提升的空間，且老舊戰(zhàn)機(jī)占比大，疊加換代升級(jí)空間顯著；近年來，我國(guó)國(guó)防支出預(yù)算持續(xù)增長(zhǎng)，2016-2021年，我國(guó)國(guó)防支出預(yù)算由9,543億元增至13,500億元，始終保持著6%以上的同比增速穩(wěn)步增長(zhǎng)。國(guó)防支出預(yù)算的持續(xù)增長(zhǎng)，為軍工行業(yè)的需求持續(xù)增長(zhǎng)提供了保證。
　　申購(gòu)分析意見：積極參與。公司為純正國(guó)防軍工標(biāo)的，是中航工業(yè)航空航天細(xì)分零部件主要供應(yīng)商，有望持續(xù)受益于我國(guó)航空裝備的大規(guī)模升級(jí)、換代和列裝。募投新增智能特種裝備產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。博弈面看，公司首發(fā)估值較可比折價(jià)明顯，上市可流通比例偏低，建議積極參與。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)；2）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬；3）涉密信息泄露；4）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)