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本期投資提示：
　　基本面：國內(nèi)家電領(lǐng)域知名滑軌供應(yīng)商，客戶優(yōu)質(zhì)且粘性強(qiáng)。公司2012年成立，總部位于江蘇無錫，主要產(chǎn)品為滑軌和滑軌相關(guān)的配套鈑金件，主要用于家電行業(yè)。公司與海爾、海信、美的、美菱、BSH、伊萊克斯（Electrolux）、松下（Panasonic）等國內(nèi)外主流家電廠商長期、穩(wěn)定合作，并在主要客戶的供應(yīng)鏈體系內(nèi)成為首選供應(yīng)商。順應(yīng)服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化浪潮，拓展服務(wù)器滑軌業(yè)務(wù)。公司已成為華為、新華三、華勤、中科曙光、烽火科技、浪潮、中興通訊等服務(wù)器生產(chǎn)商的合格供應(yīng)商，服務(wù)器滑軌產(chǎn)品在2019年實(shí)現(xiàn)銷售。營收較快增長，盈利能力受原材料漲價(jià)影響短期承壓。2022年實(shí)現(xiàn)營收2.64億元，近3年CAGR為+15.78%；2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為3013.75萬元，近3年CAGR為+16.35%。2022年毛利率21.85%；凈利率11.43%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2023年4月21日，申購代碼“889908”。初始發(fā)行規(guī)模1100萬股，占發(fā)行后公司總股本的25%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資1.13億元，發(fā)行后公司總市值4.51億元。新股發(fā)行價(jià)格10.25元/股，高于底價(jià)，發(fā)行PE(TTM)為14.96倍，可比上市公司PE（TTM）中值為46.84倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金535.56萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投5名，包括2家產(chǎn)業(yè)資本，1家投資公司，1家私募，1家公募。
　　行業(yè)情況：下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，產(chǎn)品具定制化特點(diǎn)。精密連接件的下游應(yīng)用領(lǐng)域較多，不同領(lǐng)域產(chǎn)品在使用方式、形態(tài)結(jié)構(gòu)、性能要求等方面均存在差異，不同的品牌廠商對自身產(chǎn)品亦有各自獨(dú)特的工業(yè)設(shè)計(jì)，精密連接件生產(chǎn)商則需要依據(jù)各終端產(chǎn)品的特定要求對配套精密連接件進(jìn)行單獨(dú)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，滿足客戶的多樣化需求。家電行業(yè)集中度提升，帶動(dòng)行業(yè)尾部出清。目前國內(nèi)家電行業(yè)呈現(xiàn)進(jìn)一步集中的發(fā)展態(tài)勢，對上游供應(yīng)商提出了更高的要求，需要相當(dāng)規(guī)模的企業(yè)為其提供配套的服務(wù)，部分規(guī)模小、技術(shù)進(jìn)步緩慢的企業(yè)將逐步被淘汰，而具有較強(qiáng)技術(shù)研發(fā)實(shí)力和規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。
　　申購分析意見：謹(jǐn)慎參與。公司專精家電領(lǐng)域精密滑軌產(chǎn)品，是多家主流家電廠商的主要供應(yīng)商，在細(xì)分市場占據(jù)較高地位。為突破單品類天花板，公司拓展洗碗機(jī)、嵌入式微蒸烤箱等廚電應(yīng)用產(chǎn)品，并加大服務(wù)器滑軌的開發(fā)力度，截至目前新市場尚在培育中。公司合理估值可對標(biāo)合肥高科（均生產(chǎn)家電配件，產(chǎn)品主要應(yīng)用于冰箱），實(shí)際首發(fā)PEttm高于對標(biāo)公司，建議謹(jǐn)慎參與。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；2）進(jìn)一步拓展新應(yīng)用領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)；3）拓展境外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。