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>> 申萬宏源-注冊(cè)制新股縱覽-三博腦科:布局全國(guó)的民營(yíng)神經(jīng)??漆t(yī)療服務(wù)集團(tuán)-230414
上傳日期:   2023/4/14 大?。?/td>   780KB
格式:   pdf  共11頁(yè) 來源:   申萬宏源
評(píng)級(jí):   -- 作者:   林瑾,彭文玉,胡巧云
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AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后,三博腦科1.40分,位于總分的18.6%分位。三博腦科于2023年4月13日招股,將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后,我們測(cè)算三博腦科AHP得分為1.40分,位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分18.6%分位,處于下游偏下水平??紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后,我們測(cè)算三博腦科AHP得分為1.52分,位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的24.5%分位,處于下游偏上水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì),中性預(yù)期情形下,三博腦科網(wǎng)下A、B兩類配售對(duì)象的配售比例分別是:0.0410%、0.0309%。
  醫(yī)療集團(tuán)初具規(guī)模,專家?guī)?dòng)實(shí)力領(lǐng)先。三博腦科以神經(jīng)??茷樘厣?,目前運(yùn)營(yíng)醫(yī)院6家,在建醫(yī)院2家,開放床位1,500余張,年門診量近50萬人次,住院患者超4萬人次,年手術(shù)量超過1萬臺(tái)。公司以神經(jīng)醫(yī)學(xué)專家欒國(guó)明、于春江、石祥恩、王保國(guó)、閆長(zhǎng)祥、吳斌、周健、張宏偉等教授為核心,聚集了一大批具有淵博醫(yī)學(xué)知識(shí)、豐富臨床經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)代醫(yī)學(xué)理念的醫(yī)療精英,累計(jì)完成神經(jīng)外科手術(shù)量居全國(guó)前列,且80%為難度最大的四級(jí)手術(shù),技術(shù)實(shí)力全國(guó)領(lǐng)先。
   “醫(yī)教研”一體化運(yùn)營(yíng),技術(shù)+服務(wù)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。北京三博堅(jiān)持醫(yī)療、教學(xué)、科研協(xié)同發(fā)展,多年來,承擔(dān)、參與各類科研項(xiàng)目超過160項(xiàng),在國(guó)際著名神經(jīng)專業(yè)期刊發(fā)表論文(SCI)390余篇,科研成果顯著。同時(shí),公司建立了以良好醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量和高水平專業(yè)技術(shù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的運(yùn)營(yíng)模式。一方面,公司眾多神經(jīng)外科專家和豐富的臨床經(jīng)驗(yàn)支撐起高難度手術(shù)能力,保障高品質(zhì)醫(yī)療服務(wù)。另一方面,公司持續(xù)提升醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量和患者就醫(yī)體驗(yàn),費(fèi)用結(jié)構(gòu)合理,成本可控。高水平的技術(shù)、良好的服務(wù)和合理的收費(fèi)形成了三博腦科良好的口碑,建立了良性的發(fā)展模式。
  服務(wù)網(wǎng)絡(luò)輻射全國(guó),連鎖化經(jīng)營(yíng)拓展規(guī)模。通過自建、收購(gòu)相結(jié)合的方式,公司逐步建立輻射全國(guó)的神經(jīng)專科醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)過十八年的發(fā)展,公司旗下已經(jīng)運(yùn)營(yíng)6家醫(yī)院,另有兩家在建醫(yī)院,覆蓋北京、重慶、福建、云南、湖南、河南、陜西七個(gè)省市,輻射華北、西南、東南、華中、西北等地區(qū)。未來,隨著集團(tuán)規(guī)模的擴(kuò)大,湖南三博、西安三博投入運(yùn)營(yíng),三博腦科的診療量、手術(shù)量、醫(yī)院數(shù)量都將進(jìn)一步上升。
  業(yè)績(jī)規(guī)模較小,2022年業(yè)績(jī)下滑;毛利率水平不及可比公司。受新院區(qū)籌建費(fèi)用、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等因素影響,公司2022年整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比略有下滑,營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別下滑6.06%、17.74%,報(bào)告期內(nèi)(2020年-2022年,下同),二者復(fù)合增速分別為4.03%、1.09%。公司報(bào)告期綜合毛利率分別為23.97%、24.14%、21.72%,2020年、2021年皆低于可比公司;同期,公司未有研發(fā)費(fèi)用。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:三博腦科需警惕行業(yè)監(jiān)管政策變化、醫(yī)療糾紛、醫(yī)保定點(diǎn)資格不能繼續(xù)獲取、專業(yè)技術(shù)人才短缺、租賃物業(yè)存在瑕疵、子公司虧損等風(fēng)險(xiǎn)
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