>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-榮旗科技：智能檢測裝備先發(fā)企業(yè)，新能源業(yè)務(wù)打造新增長點-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 801KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
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AHP得分——剔除流動性溢價因素后，榮旗科技2.16分，位于總分的29.2%分位。榮旗科技于2023年3月31日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算榮旗科技AHP得分為2.16分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分29.2%分位，處于中游偏下水平?？紤]流動性溢價因素后，我們測算榮旗科技AHP得分為2.13分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的31.9%分位，處于中游偏下水平。假設(shè)以75%入圍率計，中性預(yù)期情形下，榮旗科技網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0378%、0.0298%。
智能檢測裝備先發(fā)企業(yè)，無線充電領(lǐng)域覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈。榮旗科技現(xiàn)已成為國內(nèi)智能制造、智能檢測領(lǐng)域的重要企業(yè)之一，是蘇州重點培育的“瞪羚”企業(yè)和“獨角獸”培育企業(yè)。公司的智能檢測裝備覆蓋了蘋果終端產(chǎn)品五個檢測環(huán)節(jié)，在該領(lǐng)域擁有先入優(yōu)勢。近年來，公司開拓了上游磁性材料新的應(yīng)用場景，為橫店東磁、東尼電子、天通股份等客戶提供相應(yīng)材料的視覺和功能檢測設(shè)備，同時成為下游成品組裝階段的無線充電檢測設(shè)備供應(yīng)商，檢測對象覆蓋了上游磁性材料、模組和下游成品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司在與蘋果、亞馬遜等建立了良好穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，還與立訊精密、信維通信、歌爾股份、富士康、仁寶電腦等重要的EMS企業(yè)緊密合作，不斷開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
一體化技術(shù)優(yōu)勢鑄造壁壘，產(chǎn)品技術(shù)達(dá)到國際先進。公司憑借多年專業(yè)技術(shù)積累和經(jīng)驗沉淀，在智能裝備領(lǐng)域形成了自身的技術(shù)體系，形成了“光機電算軟”技術(shù)一體化的優(yōu)勢。公司智能檢測裝備應(yīng)用場景不斷拓展，產(chǎn)品技術(shù)總體達(dá)到國際先進水平，具有較強的市場競爭力。公司推出的機器視覺和功能檢測“雙位一體”的產(chǎn)品，克服了機器視覺檢測和功能檢測互相干擾的難點及視覺檢測對平面度要求高的技術(shù)瓶頸，通過創(chuàng)新的機構(gòu)設(shè)計、布局設(shè)計、材料選用等，實現(xiàn)了一套設(shè)備、一套機構(gòu)、一套布局同時完成機器視覺和功能檢測，提高檢測效率的同時保證了檢測精度。
智能眼鏡檢測打造新的利潤增長點，新能源行業(yè)進一步打開市場空間。公司在鞏固無線充電領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢的同時，積極拓展了智能眼鏡、動力電池、醫(yī)療等新的應(yīng)用領(lǐng)域。在智能眼鏡領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品貫穿了亞馬遜智能眼鏡的第一代產(chǎn)品和第二代產(chǎn)品，還取得了Facebook正式供應(yīng)商資格，目前已形成了治具、檢測裝備和組裝裝備的完整產(chǎn)品陣列。同時，公司切入動力電池視覺檢測和自動化制造領(lǐng)域，重點針對電池制造的中段環(huán)節(jié)，成功開發(fā)了多款智能檢測裝備，并主動開展與動力電池行業(yè)龍頭企業(yè)寧德時代的合作，帶動公司在消費電子領(lǐng)域以外的業(yè)務(wù)增長。在醫(yī)療領(lǐng)域，公司已經(jīng)向羅氏、康寧等客戶銷售了各型智能裝備，為業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
業(yè)績規(guī)模較小，增速領(lǐng)先可比；毛利率水平高于可比平均，研發(fā)投入占比相對較低。公司2020年、2021年營收、歸母凈利低于可比公司平均；2019年-2021年，二者復(fù)合增速分別為68.76%、58.92%，領(lǐng)先可比公司。2019年-2021年，公司綜合毛利率分別為53.50%、42.22%、45.31%，高于可比公司平均；同期，研發(fā)支出占營收比重低于可比公司平均。
風(fēng)險提示：榮旗科技需警惕跨領(lǐng)域技術(shù)遷移不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)發(fā)展未達(dá)預(yù)期、應(yīng)收賬款賬面價值相對較大、存貨減值、對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈依賴、主要客戶集中等風(fēng)險
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