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本期投資提示：
　　基本面：專精傳動(dòng)部件制造，不斷延展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域。公司成立于2002年，總部位于重慶，主要從事齒輪、離合器和傳動(dòng)系摩擦材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品分為齒輪和離合器兩大類，主要應(yīng)用在摩托車、全地形車、汽車、農(nóng)機(jī)等領(lǐng)域。產(chǎn)品型號(hào)豐富，進(jìn)入國內(nèi)外知名企業(yè)供應(yīng)商體系，覆蓋市場(chǎng)主要暢銷車型。公司產(chǎn)品外銷美國、德國、印度等13個(gè)國家，內(nèi)銷上海、廣州等全國25個(gè)省市100多家客戶，進(jìn)入日本本田、阿特拉斯本田、日本雅馬哈、意大利比亞喬、隆鑫通用、美國TEAM、德國福伊特、長城汽車等國內(nèi)外知名企業(yè)供應(yīng)商體系。營收穩(wěn)健增長，盈利能力維持良好。公司20-22年?duì)I收CAGR為+6.4%，歸母凈利潤C(jī)AGR為+22.9%；2022年毛利率23.5%，凈利率11.4%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2023年4月4日，申購代碼“889896”。初始發(fā)行規(guī)模2531萬股，占發(fā)行后公司總股本的25.00%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資1.40億元，發(fā)行后公司總市值5.60億。新股發(fā)行價(jià)格5.53元/股，發(fā)行PE(TTM)為15.3倍，可比上市公司PE（TTM）中值為31.5倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金664.82萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共6名戰(zhàn)投。
　　行業(yè)情況：齒輪、離合器行業(yè)集中度較低，市場(chǎng)化程度較高。我國齒輪行業(yè)已從高速發(fā)展期過渡到平穩(wěn)發(fā)展期，根據(jù)中國相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016-2021年國內(nèi)市場(chǎng)保持6.09%的年復(fù)合增長。目前，全國齒輪企業(yè)近5000家，骨干齒輪企業(yè)300多家，年銷售億元以上僅200多家，大多數(shù)企業(yè)規(guī)模體量較小。下游產(chǎn)業(yè)升級(jí)，倒逼齒輪等核心零部件向高端精密制造轉(zhuǎn)型。按照ISO1328-1：1995及ISO1328-2：1997標(biāo)準(zhǔn)，齒輪精度等級(jí)分為0-12共13個(gè)等級(jí)，數(shù)字越大，精度要求越低。以乘用車為例，高級(jí)乘用車齒輪精度等級(jí)要求為6~7級(jí)，普通或小型乘用車、高檔商用車齒輪精度等級(jí)要求為7~8級(jí)。新能源汽車電機(jī)轉(zhuǎn)速普遍在16,000r/min以上，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)燃油車，因此減速器的齒輪精度要求普遍在6級(jí)以上，甚至達(dá)到4-5級(jí)，有向高精度級(jí)別齒輪發(fā)展的趨勢(shì)。
　　申購分析意見：謹(jǐn)慎參與。公司專精齒輪、離合器產(chǎn)品開發(fā)，在中高端摩托車齒輪傳導(dǎo)部件領(lǐng)域具有較強(qiáng)市場(chǎng)地位。國內(nèi)齒輪行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，車用領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)體現(xiàn)在電車和自主品牌市場(chǎng)，公司新能源車市場(chǎng)新拓展，規(guī)模起量尚需一定時(shí)間。結(jié)合博弈面因素及近期新股情緒，建議謹(jǐn)慎參與。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；4）市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。