>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-光大同創(chuàng)：消費電子防護(hù)性及功能性產(chǎn)品領(lǐng)域優(yōu)勢競爭者-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 649KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，光大同創(chuàng)1.47分，位于總分的19.7%分位。光大同創(chuàng)于2023年3月28日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算光大同創(chuàng)AHP得分為1.47分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分19.7%分位，處于下游偏下水平?？紤]流動性溢價因素后，我們測算光大同創(chuàng)AHP得分為1.66分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的26.3%分位，處于下游偏上水平。假設(shè)以75%入圍率計，中性預(yù)期情形下，光大同創(chuàng)網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0384%、0.0303%。
面向全球消費電子市場，提供綜合解決方案。公司產(chǎn)品主要為消費電子防護(hù)性及功能性產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于個人電腦、智能手機、智能穿戴設(shè)備等消費電子產(chǎn)品及其組件目前已發(fā)展成集新材料研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、服務(wù)、循環(huán)利用項目于一體的解決方案提供商。公司先后在武漢、惠州、昆山、合肥、都江堰等地建立生產(chǎn)基地，并在墨西哥、越南等區(qū)域設(shè)立子公司，逐步形成了相對完善的區(qū)域基地布局，實現(xiàn)對全國主要消費電子生產(chǎn)聚集區(qū)域市場和客戶的覆蓋并提供屬地化服務(wù)。公司主要產(chǎn)品已銷往全球六十多個國家或地區(qū)，主要客戶涵蓋聯(lián)想集團(tuán)、立訊精密、歌爾股份等為消費電子行業(yè)知名企業(yè)。
產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定優(yōu)越，先發(fā)布局碳纖維材料。公司已經(jīng)形成了生產(chǎn)優(yōu)勢及成熟的質(zhì)量控制體系，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)越。公司通過良好的設(shè)計、生產(chǎn)能力生產(chǎn)出符合其要求的產(chǎn)品，形成了多品類、多批次、小批量的快速反應(yīng)生產(chǎn)能力，以便更好的滿足下游客戶的差異化需求，具備良好的綜合生產(chǎn)及服務(wù)能力優(yōu)勢。此外，公司及時洞悉行業(yè)發(fā)展風(fēng)向，為增加生產(chǎn)自主性、打破國外技術(shù)壟斷并建立在國內(nèi)筆記本電腦產(chǎn)品碳纖維背板領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，切入了碳纖維領(lǐng)域市場并以碳纖維為筆記本電腦產(chǎn)品的背板材料，滿足客戶對新產(chǎn)品的需求。
下游行業(yè)需求旺盛，推動行業(yè)快速發(fā)展。近年來消費電子產(chǎn)業(yè)鏈已基本完成向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國家和地方政府重視相關(guān)行業(yè)的發(fā)展并提供了良好的政策環(huán)境，我國消費電子制造規(guī)模持續(xù)擴大，為上游防護(hù)性及功能性產(chǎn)品廠商同樣提供了重要的發(fā)展機遇。與此同時，新材料、新技術(shù)的不斷應(yīng)用使消費電子防護(hù)性及功能性產(chǎn)品更加豐富。為了滿足客戶的差異化需求，消費電子防護(hù)性及功能性產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)也在逐漸從單一生產(chǎn)向綜合服務(wù)轉(zhuǎn)變。作為該領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢企業(yè)之一，公司有望持續(xù)提升市場地位，搶占更大市場空間。
業(yè)績規(guī)模較小，增速高于可比平均；毛利率水平領(lǐng)先，研發(fā)支出占比不及可比。公司2020年、2021年營收、歸母凈利分別低于可比公司平均；2019年-2021年，二者復(fù)合增速分別為22.43%、11.92%，高于可比公司。從毛利率水平來看，公司2019年-2021年綜合毛利率分別為42.49%、33.21%、29.18%，高于可比公司平均；同期，研發(fā)支出占比不及可比公司。
風(fēng)險提示：光大同創(chuàng)需警惕客戶相對集中、市場競爭加劇、技術(shù)與產(chǎn)品開發(fā)質(zhì)量不及預(yù)期、核心技術(shù)人員和管理人員流失、核心技術(shù)泄密、未足額繳納社會保險和住房公積金等風(fēng)險。
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