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本期投資提示：
　　基本面：專精工程造價(jià)咨詢業(yè)務(wù)，持續(xù)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司成立于2001年，公司以工程造價(jià)咨詢?yōu)楹诵闹鳡I業(yè)務(wù)，以工程設(shè)計(jì)、工程招標(biāo)代理、工程監(jiān)理及項(xiàng)目管理等其他工程咨詢?yōu)橹匾o助業(yè)務(wù)，以工程管理科技為引擎，是國內(nèi)建設(shè)工程投資管控領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。公司子公司青矩顧問是近十年唯一連續(xù)位列行業(yè)前三名的工程造價(jià)咨詢企業(yè)，設(shè)立青矩科技研究院和青矩標(biāo)準(zhǔn)研究院，致力于投資建設(shè)大數(shù)據(jù)、智慧造價(jià)、BIM等工程管理領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用。營收增長穩(wěn)健，毛利率表現(xiàn)優(yōu)異。2022年實(shí)現(xiàn)營收8.28億，近3年CAGR為11.00%；2022年歸母凈利潤1.61億元，近3年CAGR為12.49%。22年毛利率是45.12%；22年凈利率19.36%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2023年3月30日，申購代碼“889208”。初始發(fā)行規(guī)模918.23萬股，占發(fā)行后公司總股本的13.38%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資3.19億元，發(fā)行后公司總市值23.85億。新股發(fā)行價(jià)格34.75元/股，發(fā)行PE(TTM)為14.03倍，可比上市公司PE（TTM）中值為53.58倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金1515.45萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投3名。
　　行業(yè)情況：行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增加。根據(jù)住建部公布的2016年-2021年《工程造價(jià)咨詢統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，我國工程造價(jià)咨詢企業(yè)數(shù)量由7,505家增至11,398家，企業(yè)數(shù)量近五年持續(xù)增加。同時(shí)，我國工程造價(jià)咨詢業(yè)務(wù)的營業(yè)收入由2016年595.72億元增至1,143.02億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到13.92%。未來行業(yè)發(fā)展將會呈現(xiàn)大而強(qiáng)與小而專發(fā)展并行不悖的局面。1）在市場、政策、技術(shù)、資本等因素的聯(lián)合作用下，行業(yè)中頭部企業(yè)的優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和創(chuàng)新優(yōu)勢將逐步放大，并有效整合，形成一批“大而強(qiáng)”的領(lǐng)軍工程咨詢企業(yè)；2）在某一行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域有較深技術(shù)積累或在某一業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)有成本、質(zhì)量優(yōu)勢的造價(jià)咨詢企業(yè)將更加聚焦于塑造和發(fā)揮自身比較優(yōu)勢，通過顯著的“專精特新”特征獲得市場青睞。
　　申購分析意見：謹(jǐn)慎參與。公司為國內(nèi)工程造價(jià)咨詢行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，積累國央企及大型民營企業(yè)客戶資源，并建立穩(wěn)定&良好合作關(guān)系，為業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長提供較好支撐?？蛻敉卣狗矫?，因中小建筑企業(yè)產(chǎn)值利潤率低，轉(zhuǎn)型認(rèn)知低，短時(shí)間滲透難度較大。募投推進(jìn)工程咨詢服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及信息系統(tǒng)改造升級。結(jié)合博弈面因素（發(fā)行價(jià)格、募資額、流通盤大小等），建議謹(jǐn)慎參與。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)；2）市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；3）人才培養(yǎng)及人力成本上升的風(fēng)險(xiǎn)；4）業(yè)績季節(jié)性波動風(fēng)險(xiǎn)。