>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-中重科技：國內(nèi)領(lǐng)先的型鋼、帶鋼冶金智能制造裝備企業(yè)-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
特別提示：中重科技為首批招股的注冊制主板項目之一，投資者行為規(guī)范等適用新規(guī)。
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，中重科技1.97分，位于總分的26.6%分位。剔除流動性溢價因素后，我們測算中重科技AHP得分為1.97分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分26.6%分位，位于中游偏下水平?？紤]流動性溢價因素后，我們測算中重科技AHP得分為1.72分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的27.0%分位，位于下游偏上水平。假設(shè)以80%入圍率計，中性預(yù)期情形下，中重科技網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0166%、0.0068%。
網(wǎng)下配售方案：本次參與網(wǎng)下詢價的所有網(wǎng)下投資者均需要提供配售對象的資產(chǎn)證明材料，中重科技將優(yōu)先安排不低于回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的70%向A類投資者進(jìn)行配售。同時，所有網(wǎng)下投資者獲配股票數(shù)量的10%限售6個月。
主流機(jī)型破了國際巨頭壟斷，具備先發(fā)優(yōu)勢的智能制造裝備企業(yè)。公司推出了國內(nèi)首臺套特大型鋼生產(chǎn)線CMA萬能軋鋼機(jī)機(jī)組、國內(nèi)首臺套鋼板樁及超大H型鋼生產(chǎn)線并實現(xiàn)銷售，所產(chǎn)主流機(jī)型成功打破了國際巨頭在熱軋型鋼生產(chǎn)線領(lǐng)域的壟斷。同時，公司在技術(shù)沉淀、行業(yè)經(jīng)驗等方面存在先發(fā)優(yōu)勢，掌握了型鋼、帶鋼等生產(chǎn)線及設(shè)備制造的一系列核心技術(shù)并成功應(yīng)用于公司主要產(chǎn)品，具有較強(qiáng)的競爭力。公司目前客戶為國內(nèi)外大中型鋼鐵企業(yè)，國內(nèi)用戶包括建龍集團(tuán)、德龍集團(tuán)、津西鋼鐵、方大特鋼、河北鑫達(dá)等，國外用戶主要覆蓋馬來西亞、印度尼西亞等國家。
重視研發(fā)隊伍和研發(fā)平臺建設(shè)，國家重點(diǎn)專項承擔(dān)單位。公司在熱軋型鋼、帶鋼等智能裝備及生產(chǎn)線領(lǐng)域均有深厚的技術(shù)積淀，擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心、院士專家工作站、天津市企業(yè)重點(diǎn)實驗室，享受國務(wù)院特殊津貼2人。通過與國內(nèi)多家著名大學(xué)和科研院所進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研合作，公司引入了行業(yè)高端人才從事行業(yè)前瞻性、基礎(chǔ)性和應(yīng)用性研究，提升自主創(chuàng)新能力。同時，公司是國家高新技術(shù)企業(yè)和國家火炬計劃項目承擔(dān)單位，2021年作為項目牽頭單位承擔(dān)了“十四五”國家重點(diǎn)研發(fā)計劃“高性能制造技術(shù)與重大裝備”重點(diǎn)專項，并獲得各類政府、行業(yè)獎項共計20余項。
鋼鐵行業(yè)智能化仍有較大發(fā)展空間，近年來行業(yè)增長較快。根據(jù)中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年到2021年我國智能制造裝備市場規(guī)模年復(fù)合增長率達(dá)到17%。同時，受供給側(cè)改革、環(huán)保政策趨嚴(yán)、取締地條鋼的影響，2016年以來我國鋼鐵行業(yè)一批高耗能、高污染、低產(chǎn)出的產(chǎn)能加速出清，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。此外，智能制造在鋼鐵行業(yè)中的應(yīng)用是行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要方向，《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級規(guī)劃（2016-2020年）》中指出要全面推進(jìn)鋼鐵行業(yè)智能化。近年來，智能制造在鋼鐵行業(yè)的滲透率不斷提升，信息化、工業(yè)化（兩化）融合水平由2015年的40.70%增長至2019年的53.6%。
業(yè)績體量較小，但營收增速領(lǐng)先可比；毛利率水平領(lǐng)先，研發(fā)支出占比不及可比平均。2019年-2021年，公司營收、歸母凈利規(guī)模低于可比公司均值，但營收增速領(lǐng)先可比，歸母凈利潤增速高于可比平均；公司同期綜合毛利率、研發(fā)支出占比均逐年下降，但毛利率仍領(lǐng)先可比公司，而研發(fā)支出占營收比重低于可比公司平均。
風(fēng)險提示：中重科技需警惕宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑和下游行業(yè)需求下降、行業(yè)政策變動、新簽訂單下降導(dǎo)致未來經(jīng)營業(yè)績下降、主要原材料價格波動、期末存貨余額較高等風(fēng)險。
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