>> 申萬宏源-注冊(cè)制新股縱覽：日聯(lián)科技-工業(yè)X射線智能檢測裝備領(lǐng)先供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn)射線源自主可控-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大?。?/td>
| 654KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
本期投資提示：
特別提示：日聯(lián)科技為2月17日后招股的注冊(cè)制項(xiàng)目，投資者行為規(guī)范等適用新規(guī)。
AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，日聯(lián)科技2.98分，位于總分的47.5%分位。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測算日聯(lián)科技AHP得分為2.98分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分47.5%分位，位于上游偏下水平?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測算日聯(lián)科技AHP得分為2.45分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的38.5%分位，位于中游偏下水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，日聯(lián)科技網(wǎng)下A、B兩類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0351%、0.0235%。
自研核心部件X射線源打破國外壟斷，全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)布局實(shí)現(xiàn)自主可控。公司在核心部件X射線源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了重大突破，成功研制出國內(nèi)首款封閉式熱陰極微焦點(diǎn)X射線源并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，打破了國外廠商壟斷，處于“國際先進(jìn)、國內(nèi)領(lǐng)先”水平。目前，公司已完成90kV、130kV封閉式熱陰極微焦點(diǎn)射線源的量產(chǎn)，正在推進(jìn)150kV閉管微焦點(diǎn)射線源、160kV開管微焦點(diǎn)射線源的研發(fā)，進(jìn)一步縮小我國在該領(lǐng)域與國外的技術(shù)差距。2019年至2021年產(chǎn)能得到迅速提升，公司自產(chǎn)X射線源產(chǎn)量由32套/年提升至434套/年。同時(shí)，公司在X射線全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)領(lǐng)域已形成整機(jī)研發(fā)設(shè)計(jì)、核心部件和影像處理和缺陷識(shí)別算法三大核心技術(shù)領(lǐng)域布局。
覆蓋下游行業(yè)多家知名客戶，集成電路及電子制造領(lǐng)域龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品和技術(shù)應(yīng)用于集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料等檢測領(lǐng)域，與可比公司相比應(yīng)用覆蓋領(lǐng)域更廣，能有效降低公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在集成電路及電子制造領(lǐng)域，公司系國內(nèi)該領(lǐng)域龍頭企業(yè)，檢測設(shè)備已交付至安費(fèi)諾、立訊精密、比亞迪半導(dǎo)體等客戶，并獲得英飛凌、達(dá)邇科技、瑞薩半導(dǎo)體等客戶訂單；在新能源電池領(lǐng)域，公司在國內(nèi)市場處于領(lǐng)先地位，主要產(chǎn)品已覆蓋欣旺達(dá)、比亞迪鋰電池、寧德時(shí)代、億緯鋰能等知名客戶。目前公司正在推進(jìn)新一代3D/CT智能檢測裝備、一體化壓鑄成型車架檢測裝備、食品異物檢測裝備等的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。
研發(fā)實(shí)力雄厚，多款新品積極推動(dòng)驗(yàn)證，受益需求提升和國產(chǎn)替代。公司建立了自主研發(fā)科研平臺(tái)以及基礎(chǔ)研發(fā)和應(yīng)用研發(fā)團(tuán)隊(duì)，參與了國家科技重大專項(xiàng)“02專項(xiàng)”和“863項(xiàng)目”等國家及地區(qū)研發(fā)項(xiàng)目，同時(shí)與院校開展產(chǎn)學(xué)研合作，并與寧德時(shí)代、中興通訊等新一代X射線技術(shù)應(yīng)用與成像技術(shù)的合作研發(fā)，公司也在積極推動(dòng)多款新產(chǎn)品在頭部客戶的驗(yàn)證。受下游集成電路及電子制造、新能源電池等需求的快速增長影響，預(yù)計(jì)2026年我國X射線檢測設(shè)備除醫(yī)療健康領(lǐng)域外其他主要應(yīng)用領(lǐng)域的市場規(guī)模為241.4億元，未來五年復(fù)合增速約15.2%，公司將受益行業(yè)需求提升和國產(chǎn)替代加速。
業(yè)績體量較小，但19-21年復(fù)合增速領(lǐng)先可比；毛利率、研發(fā)支出占比均不及可比平均。公司2019年-2021年?duì)I收、歸母凈利規(guī)模相對(duì)較小，二者復(fù)合增速分別達(dá)52.39%、147.16%，領(lǐng)先可比公司；同期綜合毛利率及研發(fā)支出占比均不及可比平均，其中研發(fā)支出占比處于可比公司中游水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：日聯(lián)科技需警惕核心部件存在對(duì)國外廠商的采購依賴、公司自產(chǎn)X射線源產(chǎn)業(yè)化方面與國外廠商存在一定差距、產(chǎn)品毛利降低等風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
