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本期投資提示：
　　基本面：磷酸鐵鋰頭部廠商，加速擴(kuò)產(chǎn)滿足大客戶需求。公司1996年成立，總部位于貴州貴陽，主要從事鋰電池正極材料磷酸鐵鋰及其前驅(qū)體磷酸鐵的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)顯著，自研技術(shù)貼合下游需求，已建立涵蓋從磷酸、磷酸鐵、磷酸鐵鋰至磷酸鐵鋰電池的全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)體系，目前擁有磷酸鐵年產(chǎn)12萬噸產(chǎn)能，相較同行業(yè)企業(yè)，公司實(shí)現(xiàn)前驅(qū)體自供，原材料降本優(yōu)勢(shì)顯著。本次募投項(xiàng)目為年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰建設(shè)項(xiàng)目，搶占動(dòng)力和儲(chǔ)能鐵鋰市場(chǎng)。切入多家頭部鋰電池企業(yè)供應(yīng)鏈，與客戶深度綁定。公司與比亞迪在技術(shù)、訂單方面深度綁定，比亞迪為公司第九大股東，同時(shí)也是公司第一大客戶，公司與比亞迪簽署長(zhǎng)協(xié)，成為其磷酸鐵鋰供貨體系中的“二供”。此外，公司積極踐行大客戶戰(zhàn)略，切入寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、派能科技等頭部鋰電池廠商供應(yīng)鏈。21年底公司技改完成，在行業(yè)高景氣度帶動(dòng)下業(yè)績(jī)迅速釋放。2022年實(shí)現(xiàn)營收65.58億元，近3年CAGR為+741.51%；2022年歸母凈利潤(rùn)8.11億元，自2021年同比扭虧，2022年同比+251.52%；2022年毛利率為19.10%，凈利率為12.37%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行通過網(wǎng)下初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，采用戰(zhàn)略配售及超額配售。詢價(jià)時(shí)間為2023年3月7日-3月8日，申購代碼“889809”。擬發(fā)行規(guī)模5000萬股，占發(fā)行后公司總股本的8.18%（超配行使前），網(wǎng)下初始發(fā)行比例60%，網(wǎng)下最低申購量1萬股，最高申購量1500萬股，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售頂格參與，共9名戰(zhàn)投。新股發(fā)行底價(jià)13元，擬募資金額/擬發(fā)行股份為13元?？杀壬鲜泄?家：德方納米、湖南裕能、萬潤(rùn)新能。
　　行業(yè)情況：磷酸鐵鋰電池占據(jù)市場(chǎng)主流地位，年后行業(yè)估值面臨回調(diào)壓力。目前磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池是兩種主要的技術(shù)路線，隨著比亞迪刀片電池和寧德時(shí)代CTP系列的推出，21年磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量同比大增，占總裝機(jī)量的51.7%。短期產(chǎn)品價(jià)格處于下行通道，對(duì)企業(yè)盈利能力帶來壓力，行業(yè)估值面臨回調(diào)壓力。長(zhǎng)期看儲(chǔ)能和歐美新能源汽車市場(chǎng)有望接力成長(zhǎng)。磷酸鐵鋰低成本、安全性、長(zhǎng)循環(huán)壽命相較于三元鋰電池更滿足設(shè)計(jì)需求，是儲(chǔ)能電池的主流路徑。預(yù)計(jì)2026年國內(nèi)新型儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模將達(dá)到79.5GW，2022-2026年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)69.2%。目前特斯拉、戴姆勒、大眾等海外新能源汽車主流企業(yè)均明確了磷酸鐵鋰電池路徑，有望帶來二次成長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）行業(yè)景氣度下行帶來的價(jià)格下行和盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)；2）大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料供應(yīng)緊張及價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；4）技術(shù)路線變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。