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基本面：較早進(jìn)入鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域，項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)豐富。公司2006年成立，總部位于江蘇徐州，主要產(chǎn)品為鋼構(gòu)件、PC和新型墻材，并提供工業(yè)鋼結(jié)構(gòu)、裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑一體化解決方案。公司參與國(guó)內(nèi)多項(xiàng)大型鋼結(jié)構(gòu)項(xiàng)目，包括倉儲(chǔ)穹頂、大型廠房、石化設(shè)備支架、橋梁、高層公共建筑、體育場(chǎng)館、會(huì)展中心等。公司從2021年下半年進(jìn)入光伏建筑一體化領(lǐng)域，已經(jīng)初步搭建完成百甲BIPV技術(shù)體系。生產(chǎn)基地多點(diǎn)布局，客戶資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定。公司主要生產(chǎn)基地位于江蘇徐州、寧夏銀川、安徽淮北。境內(nèi)客戶多為世界及中國(guó)500強(qiáng)；境外，公司深入與“一帶一路”沿線國(guó)家合作。營(yíng)收業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)，毛利率保持穩(wěn)定。20-22年公司營(yíng)收CAGR為+3.57%；歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為+3.25%。2022年毛利率20.2%，凈利率5.37%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2023年3月2日，申購代碼“889900”。初始發(fā)行規(guī)模3780萬股，占發(fā)行后公司總股本的20.85%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資1.51億元，發(fā)行后公司總市值7.25億。新股發(fā)行價(jià)格4元/股，較底價(jià)上浮11.73%，發(fā)行PE(TTM)為13.27倍，可比上市公司PE（TTM）中值為22.49倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金718.2萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共4名戰(zhàn)投。
　　行業(yè)情況：鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品由工廠預(yù)制構(gòu)件，現(xiàn)場(chǎng)安裝而成，主要優(yōu)勢(shì)包括：（1）預(yù)制鋼構(gòu)件，提升制造效率，提高原材料和能源利用率；（2）避免大量原材料在工地鋪陳堆積；（3）現(xiàn)場(chǎng)安裝減少粉塵排放且有效縮短工期，減少施工環(huán)境污染；（4）鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品自重更輕，抗震性能更好，可以展現(xiàn)超高層等更高的結(jié)構(gòu)性能。政策力推，助力裝配式建筑應(yīng)用普及。2020年全國(guó)新開工裝配式建筑面積達(dá)30.73億平方米，其中裝配式建筑面積6.3億㎡，滲透率為20.5%。美日法等國(guó)家17年裝配式建筑滲透率在70%以上，我國(guó)仍有較大提升空間。根據(jù)住建部發(fā)布的行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，2025年我國(guó)裝配式建筑面積占新建建筑比例要提升至30%。裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑具有可靠性高、工期短、安裝便利、綜合成本低等優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　申購分析意見：參與。公司為國(guó)內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域?qū)I(yè)化公司，產(chǎn)品定位中高端，利潤(rùn)率水平處行業(yè)中上。國(guó)內(nèi)裝配式建筑穩(wěn)步滲透，BIPV進(jìn)一步打開需求空間。綜合博弈面因素（發(fā)行價(jià)格、募資額、流通盤大小等），首日破發(fā)概率低。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；3）技術(shù)創(chuàng)新不及市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。