>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之五十五：鐵大科技-軌交通信信號產(chǎn)品“小巨人”-230224
| 上傳日期： |
2023/2/24 |
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| 556KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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基本面：深耕軌道交通裝備領(lǐng)域，業(yè)務資質(zhì)全面，具備一體化服務能力。公司2014年成立，總部位于上海，專注于通信信號產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)與銷售，并向客戶提供系統(tǒng)集成、工程施工、技術(shù)培訓、技術(shù)支持等一體化的軌道交通安全監(jiān)控與防護整體解決方案。公司業(yè)務資質(zhì)全面，在國內(nèi)應用于鐵路系統(tǒng)通信信號的行業(yè)中資質(zhì)數(shù)量領(lǐng)先同行，形成一定的資質(zhì)壁壘。持續(xù)研發(fā)投入，打造四大類產(chǎn)品系列，贏得良好市場聲譽。設(shè)備監(jiān)測（監(jiān)控）系統(tǒng)、雷電防護系統(tǒng)、LED信號機系統(tǒng)、智能運維管理系統(tǒng)等四大類系列產(chǎn)品中，防雷變壓器、TJWX-G型信號微機監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)等獲國家級重點新產(chǎn)品獎，鐵路信號集中監(jiān)測系統(tǒng)獲鐵道學會科技進步一等獎。公司已與國鐵集團下屬鐵路公司、中國鐵建、中國通號、中國中鐵等知名國企建立良好合作關(guān)系。營收業(yè)績較快增長，因業(yè)務結(jié)構(gòu)變化，22年毛利率下行。20-22年公司營收CAGR為+18.27%；20-22年歸母凈利潤CAGR為+11.7%。21年毛利率42.48%，凈利率14.25%。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2023年2月24日，申購代碼“889109”。初始發(fā)行規(guī)模3000萬股，占發(fā)行后公司總股本的21.95%（超配行使前），預計募資1.01億元，發(fā)行后公司總市值4.62億。新股發(fā)行價格3.38元/股，較底價上浮45.69%，發(fā)行PE(TTM)為13.91倍，可比上市公司PE（TTM）中值為22.83倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金481.65萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投5家，包括2家券商，2家私募管理的3個產(chǎn)品。
行業(yè)情況：國內(nèi)軌交規(guī)劃、在建線路規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)步增長。根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，2012年我國城市軌道交通完成投資金額為1914億元，至2021年增長到5860億元，CAGR達13.24%。根據(jù)中國城市軌道交通協(xié)會2022年4月發(fā)布的《城市軌道交通2021年度統(tǒng)計和分析報告》，截至2021年末，我國內(nèi)地城軌交通在建線路總長6,096.40公里，可研批復投資額累計45,553.50億元，軌道交通網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴大?！耙粠б宦贰闭咧浦袊F路走向世界。“一帶一路”涉及國家大多屬于新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家，這些國家基礎(chǔ)設(shè)施普遍薄弱。借助“一帶一路”政策紅利，中國軌道交通裝備制造企業(yè)不斷拓展海外市場，將中國制式、中國標準的軌道交通設(shè)備輸送到“一帶一路”沿線國家，為走出去的企業(yè)贏得了廣闊的海外市場。
申購分析意見：公司是我國軌道交通安全監(jiān)測檢測與智能運維領(lǐng)域重要的設(shè)備供應商與服務提供商。國內(nèi)軌交建設(shè)穩(wěn)步推進，同時“一帶一路”政策助推中國鐵路走向世界，公司成長空間廣闊。募投擴產(chǎn)，100%達產(chǎn)后產(chǎn)值有望翻倍。綜合博弈面因素（發(fā)行價格、募資額、流通盤大小等），首日破發(fā)概率較低。
風險因素：1）客戶集中的風險；2）市場競爭加劇的風險；3）技術(shù)更新的風險；4）下游需求放緩對公司經(jīng)營業(yè)績的風險。
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