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AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，茂萊光學(xué)2.98分，位于總分的47.4%分位?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測算茂萊光學(xué)AHP得分為3.01分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的47.9%分位，位于上游偏下水平。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測算茂萊光學(xué)AHP得分為2.98分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分47.4%分位，位于上游偏下水平。假設(shè)以65%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，茂萊光學(xué)網(wǎng)下A、B、C三類配售對象的配售比例分別是：0.0449%、0.0438%、0.0278%。
　　打造豐富產(chǎn)品矩陣，精密光學(xué)綜合解決方案提供商。公司主要產(chǎn)品包括精密光學(xué)器件、光學(xué)鏡頭和光學(xué)系統(tǒng)三大類，覆蓋深紫外、可見光、近紅外及中遠(yuǎn)紅外全系列譜段，細(xì)分產(chǎn)品規(guī)格達(dá)千余種。相較規(guī)模更大、業(yè)務(wù)更復(fù)雜的國際競爭對手而言，公司能及時(shí)根據(jù)客戶的反饋靈活地改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，滿足不同領(lǐng)域客戶多元化、差異化產(chǎn)品需求。同時(shí)，公司實(shí)現(xiàn)了縱向垂直整合，擁有光學(xué)設(shè)計(jì)和光機(jī)電算一體化的光學(xué)綜合解決方案能力。在光學(xué)設(shè)計(jì)上，公司能達(dá)到衍射極限設(shè)計(jì)結(jié)果、全視場性能累積制造公差后能達(dá)到衍射極限的90%，位置精度可以控制到5μm，空氣間隔誤差能夠達(dá)到2μm，偏心誤差達(dá)到2μm；在光機(jī)電算一體化上，公司在光學(xué)、光機(jī)系統(tǒng)等領(lǐng)域擁有完整的技術(shù)儲備。相較國際競爭對手，公司在產(chǎn)品應(yīng)用部分下游領(lǐng)域具備成本優(yōu)勢。
　　前沿制造工藝實(shí)現(xiàn)高精度加工，核心技術(shù)對標(biāo)國際主流水平。公司掌握了拋光、磨邊、鍍膜、成型、膠合、裝調(diào)、測試等全流程的光學(xué)制造工藝，其中公司拋光、鍍膜和膠合技術(shù)是目前前沿的加工技術(shù)，部分工藝可實(shí)現(xiàn)納米級精度。目前，公司已形成了多項(xiàng)核心技術(shù)，其中熒光顯微系統(tǒng)的核心技術(shù)及產(chǎn)品可對標(biāo)國際上該領(lǐng)域主流企業(yè)的技術(shù)能力。除此之外，公司的高通量集成電路測試設(shè)備光學(xué)系統(tǒng)設(shè)計(jì)與制造技術(shù)、星載航天光學(xué)設(shè)計(jì)和制造技術(shù)等均具備升級、突破與快速發(fā)展優(yōu)勢。
　　支持國家重大戰(zhàn)略發(fā)展，為全球領(lǐng)先高科技企業(yè)提供產(chǎn)品。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司的精密光學(xué)器件已應(yīng)用于國產(chǎn)光刻機(jī)中，為光刻機(jī)國產(chǎn)化提供了重要支撐；在航空航天領(lǐng)域，公司研制的窄帶多光譜濾光片、探測鏡頭、監(jiān)視鏡頭應(yīng)用于衛(wèi)星、登月、民航飛機(jī)、空間站等重要航天航空項(xiàng)目上。同時(shí)，公司獲得了多家全球領(lǐng)先的高科技企業(yè)及關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的科研院所的青睞。其中，公司為Camtek、KLA等全球知名半導(dǎo)體檢測裝備商研制的半導(dǎo)體檢測光學(xué)模組；為華大智造研制的基因測序光學(xué)引擎是國內(nèi)較早可商用的基因測序光學(xué)引擎之一，并成為其新冠病毒測序系統(tǒng)的核心光學(xué)引擎供應(yīng)商。此外，公司研制的AR/VR光學(xué)測試模組及光學(xué)檢測設(shè)備被Facebook、Microsoft等客戶用于對其AR/VR可穿戴設(shè)備進(jìn)行光學(xué)性能檢測。
　　業(yè)績體量較小，毛利率領(lǐng)先可比，研發(fā)支出占比逐年上升。2019-2021年，公司營收、歸母凈利潤規(guī)模不及可比，但營收復(fù)合增速高于可比公司平均水平；毛利率領(lǐng)先可比，研發(fā)支出占營收比重逐年上升且領(lǐng)先可比公司
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：茂萊光學(xué)需警惕公司工業(yè)級精密光學(xué)產(chǎn)品市場規(guī)模相對較小、下游細(xì)分領(lǐng)域客戶集中度較高及拓展新客戶不及預(yù)期、境外收入受全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易政策變動(dòng)影響等風(fēng)險(xiǎn)。