>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-泓淋電力：全球電源線組件行業(yè)龍頭企業(yè)之一-230301
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 640KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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特別提示：泓淋電力為2月17日后招股的注冊制項目，投資者行為規(guī)范等適用新規(guī)。
網(wǎng)下配售方案：本次參與網(wǎng)下詢價的所有網(wǎng)下投資者均需要提供配售對象的資產(chǎn)證明材料，泓淋電力將優(yōu)先安排不低于回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的70%向A類投資者進行配售。同時，所有網(wǎng)下投資者獲配股票數(shù)量的10%限售6個月。
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，泓淋電力2.07分，位于總分的28.0%分位。剔除流動性溢價因素后，我們測算泓淋電力AHP得分為2.07分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分28.0%分位，位于中游偏下水平?？紤]流動性溢價因素后，我們測算泓淋電力AHP得分為1.62分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的25.7%分位，位于下游偏上水平。假設(shè)以75%入圍率計，中性預(yù)期情形下，泓淋電力網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0408%、0.0322%。
全球電源線組件行業(yè)龍頭之一，打通上下游價值鏈。泓淋電力深耕電源線組件行業(yè)，在家用電器領(lǐng)域，公司為海爾、海信等行業(yè)龍頭企業(yè)的核心供應(yīng)商，市場地位領(lǐng)先。以海爾為例，2021年，公司電源線組件產(chǎn)品的出貨量占海爾家用電器生產(chǎn)量的比重約25%。在計算機領(lǐng)域，公司為戴爾、三星、LG等知名品牌企業(yè)的核心供應(yīng)商。以戴爾為例，2021年，公司電源線組件產(chǎn)品的出貨量占戴爾個人計算機出貨量的比重約45%。公司目前已建立起一體化完整配套的產(chǎn)業(yè)鏈，進一步提高了對供應(yīng)鏈、生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的一體化管理能力，確保了原材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)的品質(zhì)保證能力。
多領(lǐng)域?qū)嵙︻I(lǐng)先，自動化生產(chǎn)降本提效。公司在電源線組件自動化生產(chǎn)、精密電器配線高速擠出、橡膠輻照交聯(lián)等技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)領(lǐng)先。生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)及改進方面，公司開發(fā)橡膠輻照交聯(lián)等技術(shù)，實現(xiàn)精密電器配線高速擠出及在線監(jiān)測質(zhì)量缺陷等；新產(chǎn)品開發(fā)方面，公司在縱向水密性深水電纜、大功率液冷電纜、智能家居電源裝置產(chǎn)品等領(lǐng)域進行深入開發(fā)與突破，獲得了行業(yè)的廣泛認(rèn)可；自動化生產(chǎn)方面，公司電源線組件產(chǎn)品前端工序已實現(xiàn)100%自動化生產(chǎn)，后端工序自動化水平加速提升中，有效提高了經(jīng)濟效益。
具備資質(zhì)認(rèn)證優(yōu)勢，助力全球化市場拓展。公司已取得42個國家和地區(qū)的安規(guī)認(rèn)證證書，可為全球大部分地區(qū)提供產(chǎn)品與服務(wù)。公司建立起威海、泰國雙生產(chǎn)基地的全球化布局。一方面，公司依托泰國生產(chǎn)基地，在拓展印度、東歐、東南亞等新興市場的同時，為進一步進軍歐美市場奠定良好基礎(chǔ)。目前，公司已開拓北美通路產(chǎn)品市場，并成為沃爾瑪?shù)葒H一流品牌的合格供應(yīng)商。另一方面，雙生產(chǎn)基地可以快速響應(yīng)當(dāng)?shù)乜蛻粜枨螅刂撇少彸杀?，有效提升公司在國際競爭中的客戶粘性、成本競爭力及風(fēng)險承受力。
業(yè)績規(guī)模相對較小，增速高于可比平均；毛利率水平較低，研發(fā)支出占比領(lǐng)先。泓淋電力2020年、2021年營收、歸母凈利低于可比公司平均；2019年-2021年二者復(fù)合增速分別為40.12%、18.23%，增速領(lǐng)先。2019年-2021年，公司研發(fā)支出占營收比重分別為6.44%、5.28%、4.12%，領(lǐng)先可比公司；同期毛利率水平低于可比平均。
風(fēng)險提示：泓淋電力需警惕所處行業(yè)競爭加劇、客戶集中度較高、供應(yīng)商集中、應(yīng)收賬款無法及時收回、存貨跌價、原材料價格波動等風(fēng)險。
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