>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-中科磁業(yè)：國內永磁材料重要生產商之一-230316
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
大小： |
788KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
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AHP得分——剔除流動性溢價因素后，中科磁業(yè)2.26分，位于總分的30.6%分位。剔除流動性溢價因素后，我們測算中科磁業(yè)AHP得分為2.26分，位于非科創(chuàng)體系AHP模型總分30.6%分位，位于中游偏上水平。考慮流動性溢價因素后，我們測算中科磁業(yè)AHP得分為2.45分，位于非科創(chuàng)體系AHP模型總分的35.6%分位，位于中游偏上水平。假設以75%入圍率計，中性預期情形下，中科磁業(yè)網下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0386%、0.0304%。
雙主業(yè)打造競爭優(yōu)勢，覆蓋眾多應用領域。中科磁業(yè)是目前國內重要的永磁材料生產商之一，公司產品的牌號眾多、規(guī)格齊全，已形成了較為完整的產品集群，可以充分滿足下游市場的多元化需求，產品廣泛應用于消費電子、節(jié)能家電、工業(yè)設備、汽車工業(yè)、風力發(fā)電、智能制造、電動工具等眾多領域。公司能夠同時生產燒結釹鐵硼永磁材料和永磁鐵氧體磁體兩類產品。在燒結釹鐵硼產品領域，公司憑借產品優(yōu)異的磁性能以及小型化、輕薄化、精密化特點，在全球中高端消費電子市場具備較強的競爭力；在永磁鐵氧體產品領域，公司生產規(guī)模、技術水平及產品質量等方面均屬于行業(yè)內第一梯隊。
生產裝備全面國產化，自研產品打破國際壟斷。公司已在永磁材料制備領域取得了多項技術突破，有31項新產品先后獲評省級工業(yè)新產品、省級新產品試制計劃項目成果，其中5項達到國際先進水平、21項達到國內領先水平、5項達到國內先進水平，保障了公司技術工藝的完整性和產品的多樣性，形成了深厚的技術儲備。同時，公司目前已實現(xiàn)全套生產裝備國產化、全面掌握了高性能永磁材料生產技術；擁有核心技術和自主知識產權的高性能新型鈰磁體被認定為“浙江省重點首批次新材料”，增強了國內永磁材料制造業(yè)的競爭優(yōu)勢，進而積極參與國際市場競爭。此外，公司5G通訊用高性能釹鐵硼磁鋼為我國打破國外企業(yè)同類產品壟斷地位、實現(xiàn)該類產品國產化起到了重要作用。
上游原材料供給穩(wěn)定，下游差異化拓客成效顯著。公司坐落在享有“中國磁都”的美譽的浙江東陽市，充分享受當?shù)氐漠a業(yè)扶持政策和發(fā)展氛圍，具備區(qū)位優(yōu)勢。同時，公司多年來積極與國內重要的原材料供應商建立良好的長期合作關系，保障了公司按照有競爭力的價格獲取穩(wěn)定的原材料供給。客戶方面，公司集中優(yōu)勢資源拓展消費電子、節(jié)能家電領域的優(yōu)質客戶，與行業(yè)龍頭企業(yè)形成了產品應用領域差異化競爭，近年來已取得顯著成效，目前公司已進入三星、華為、小米、亞馬遜、美的等眾多知名品牌的供應鏈，在消費電子、節(jié)能家電領域建立了良好的品牌美譽度并累積起了穩(wěn)定優(yōu)質的客戶資源。
業(yè)績規(guī)模較小，增速高于可比平均；毛利率水平領先，研發(fā)支出占比不及可比平均。中科磁業(yè)2020年、2021年營收、歸母凈利規(guī)模較小，低于可比公司平均；2019年-2021年，公司二者復合增速分別為44.79%、74.03%，在可比公司中排名靠前。從毛利率水平來看，中科磁業(yè)2019年-2021年綜合毛利率分別為24.47%、27.16%、26.69%，高于可比公司平均；同期，研發(fā)支出占比不及可比公司平均。
風險提示：中科磁業(yè)需警惕主要原材料價格波動、關稅政策發(fā)生變化以及出現(xiàn)匯率波動、存貨跌價、應收賬款壞賬、財務內控不規(guī)范、新增產能難以完全消化等風險。
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