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本期投資提示：
　　基本面：中高端微電機(jī)“小巨人”，提供定制化精密運(yùn)動(dòng)控制解決方案。公司2008年成立，總部位于江蘇常州，核心產(chǎn)品為線性執(zhí)行器、混合式步進(jìn)電機(jī)、直流電機(jī)和音圈電機(jī)等，下游主要應(yīng)用于醫(yī)療診斷設(shè)備、生命科學(xué)儀器等醫(yī)療器械，以及機(jī)器人、流體控制、精密電子設(shè)備等工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域。自研實(shí)力強(qiáng)勁，核心零部件自主可控，打破國(guó)外壟斷。在線性執(zhí)行器方面，公司是全球較少數(shù)具備絲桿部件和螺母部件獨(dú)立生產(chǎn)能力的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)核心零部件制造自主可控，并且產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；在音圈電機(jī)方面，公司呼吸機(jī)配套音圈電機(jī)打破國(guó)外壟斷，已在邁瑞醫(yī)療呼吸機(jī)中批量應(yīng)用。報(bào)告期內(nèi)增收更增利，毛利率高位攀升。20-22年?duì)I收CAGR為56%；20-22年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為71%。22年毛利率55.39%，凈利率31.67%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購(gòu)日期2023年3月29日，申購(gòu)代碼“889593”。初始發(fā)行規(guī)模1,157.20萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的25%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資3.54億元，發(fā)行后公司總市值14.16億。新股發(fā)行價(jià)格30.6元/股，發(fā)行PE(TTM)為14.04倍，可比上市公司PE（TTM）中值為55.02倍。網(wǎng)上頂格申購(gòu)需凍結(jié)資金1681.78萬(wàn)元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投10名。
　　行業(yè)情況：下游需求高景氣，新興應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)貢獻(xiàn)增量。Wind數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)微特電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模從2018年的1,024.1億元增長(zhǎng)至2021年的1,343.7億元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率為9.48%。智能醫(yī)療器械、新能源汽車、可穿戴設(shè)備、機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、智能家居等新興領(lǐng)域需求涌現(xiàn)，推動(dòng)我國(guó)微特電機(jī)行業(yè)持續(xù)發(fā)展。中國(guó)產(chǎn)量全球第一，中高端國(guó)產(chǎn)替代潛力巨大。我國(guó)微特電機(jī)產(chǎn)量世界第一，全球占比超過(guò)70%，但應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在中、低端應(yīng)用場(chǎng)合。行業(yè)內(nèi)部分國(guó)產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，以定制化服務(wù)能力切入，高端領(lǐng)域市場(chǎng)份額有望持續(xù)擴(kuò)張。
　　申購(gòu)分析意見：積極參與。公司主要產(chǎn)品定位中高端，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療器械及工業(yè)自動(dòng)化，受益于國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，業(yè)績(jī)兼具成長(zhǎng)性和確定性。19-21年雖逐年擴(kuò)產(chǎn)，但產(chǎn)能利用基本滿載，產(chǎn)能瓶頸凸顯。募投擴(kuò)產(chǎn)并新增產(chǎn)品布局，滿足下游旺盛需求。從博弈面看，公司停牌前交易價(jià)格遠(yuǎn)高發(fā)行價(jià)，首日拋壓小，建議積極參與。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)；2）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；4）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。