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本期投資提示：
　　特別提示：索辰科技為2月17日后招股的注冊(cè)制項(xiàng)目，投資者行為規(guī)范等適用新規(guī)。
　　AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，索辰科技2.58分，處于總分的40.7%分位。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算索辰科技AHP得分為2.58分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分40.7%分位，處于中游偏上水平?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算索辰科技AHP得分為2.05分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的31.8%分位，處于下游偏上水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，索辰科技網(wǎng)下A、B兩類(lèi)配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0354%、0.0236%。
　　兩大核心業(yè)務(wù)相輔相成，客戶(hù)多為軍工單位及科研院所。公司CAE軟件的核心產(chǎn)品為工程仿真軟件和仿真產(chǎn)品開(kāi)發(fā)：工程仿真軟件是通用型的仿真工具軟件，其中流體、結(jié)構(gòu)領(lǐng)域是公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品具備與國(guó)外同行主流產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的技術(shù)先進(jìn)性；仿真產(chǎn)品開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)是為客戶(hù)提供定制化的仿真解決方案，有利于公司建立與客戶(hù)的長(zhǎng)期合作關(guān)系，并拓展公司的業(yè)務(wù)范圍，兩類(lèi)業(yè)務(wù)相輔相成。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于諸如航空航天、船舶、電子裝備等領(lǐng)域，客戶(hù)主要為軍工單位及科研院所，報(bào)告期內(nèi)為中國(guó)航發(fā)、中國(guó)船舶、航空工業(yè)、航天科技、中核集團(tuán)、中國(guó)兵工等軍工集團(tuán)及中科院下屬科研院所等提供多學(xué)科覆蓋的工程仿真軟件及仿真產(chǎn)品開(kāi)發(fā)服務(wù)，與客戶(hù)建立了良好的合作關(guān)系。
　　擁有產(chǎn)品底層開(kāi)發(fā)能力，持續(xù)優(yōu)化提高計(jì)算精度。公司在CAE求解器模塊的關(guān)鍵核心技術(shù)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，具備底層開(kāi)發(fā)能力，產(chǎn)品核心模塊不依賴(lài)于第三方供應(yīng)商，能有效避免了在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及貿(mào)易爭(zhēng)端中被第三方限制的情況。目前，公司主要產(chǎn)品所用的氣體動(dòng)理學(xué)算法（GKS）、直接模擬蒙特卡洛方法（DSMC）、光滑粒子流（SPH）、再生核粒子算法等均為基于高性能計(jì)算的行業(yè)前沿算法，具有更高的計(jì)算精度。其中，直接模擬蒙特卡洛方法可用于稀薄氣體環(huán)境仿真，該細(xì)分領(lǐng)域國(guó)外同行在國(guó)內(nèi)均不提供對(duì)應(yīng)的算法支撐，公司通過(guò)自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破有著重大意義。
　　國(guó)產(chǎn)化自主可控帶來(lái)發(fā)展契機(jī)，公司本地化服務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯。目前國(guó)內(nèi)CAE軟件關(guān)鍵技術(shù)自主可控程度較低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大部分被安西斯、達(dá)索、西門(mén)子、MSC等歐美企業(yè)占據(jù)。疊加近年來(lái)國(guó)際貿(mào)易摩擦頻現(xiàn)，國(guó)外工業(yè)軟件企業(yè)頻繁向國(guó)內(nèi)科研院所或企業(yè)技術(shù)禁運(yùn)。在此背景下，國(guó)內(nèi)部分科研院所及企業(yè)越發(fā)重視國(guó)內(nèi)供應(yīng)商的發(fā)掘，為國(guó)內(nèi)CAE企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。公司立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，相比海外企業(yè)，本地化服務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯，且已取得從事軍工業(yè)務(wù)相關(guān)資質(zhì)，能充分滿(mǎn)足客戶(hù)對(duì)信息安全管理的需要。在工業(yè)軟件國(guó)產(chǎn)化與核心技術(shù)自主可控背景下，公司有望進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)防軍工領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)強(qiáng)化對(duì)航空航天、國(guó)防裝備、船舶海洋、核工業(yè)等領(lǐng)域具體工程應(yīng)用場(chǎng)景的研究。
　　業(yè)績(jī)體量較小，2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，21年毛利率不及可比。公司2019-2021年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)均低于可比公司平均，期間營(yíng)收復(fù)合增速為28.97%，不及可比公司均值，2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司僅2020年毛利率高于可比公司平均，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)支出占營(yíng)收比重隨著公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)而下降，但高于可比公司平均。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：索辰科技需警惕收入存在年度和季節(jié)性波動(dòng)、可能在民用領(lǐng)域的客戶(hù)拓展無(wú)法實(shí)現(xiàn)重大突破、客戶(hù)集中度較高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。