>> 申萬宏源-2023年北交所新股申購3月報：新股破發(fā)再現(xiàn)，短期更宜謹慎-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1549KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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融資&審核：
(1) 2023年3月北交所發(fā)行新股10只，融資規(guī)模28.08億。2023年1-3月累計發(fā)行新股25只，合計募資金額47.89億。
(2) 3月共8家企業(yè)上會通過，環(huán)比+3家；4家企業(yè)終止，環(huán)比+1家；新增受理企業(yè)6家。
(3）截止至3月末，共19家企業(yè)審核通過，擬募集資金合計63.54億。
申購&發(fā)行
(1) 3月共10只新股申購，直接定價、詢價分別8只/2只。首發(fā)PEttm中值14x，環(huán)比-14%。
(2)單批新股凍結(jié)資金區(qū)間93.49-882.6億，中值459億，環(huán)比-42%；網(wǎng)上中簽率中值1.51%；網(wǎng)下中簽率中值53.7%。
上市&收益
(1) 3月共9只新股上市，首日漲幅中值為-2.12%。新股凱大催化首日漲幅最高，為+34.79%，新股康樂衛(wèi)士首日跌幅最大，為-13.73%。3月新股首日破發(fā)率66.67%，1-3月累計破發(fā)率33.33%。
(2) 2020/7/1-2023/3/31，北交所（精選層）新股申購累計收益率+3.77%，23年1-3月新股申購累計收益率-0.03%。
(3)對于單只新股申購收益率，新股凱大催化最高，為+0.073%，新股安達科技最低，為-3.30%。
2023年4-12月新股申購收益及收益率預(yù)測
關(guān)鍵變量假設(shè)：中性假設(shè)年內(nèi)剩余新增70只新股發(fā)行，考慮60/70/80三種情況?？紤]近期發(fā)行壓力，參考過往新股市場調(diào)節(jié)機制，上調(diào)直接定價項目數(shù)量，假設(shè)直接定價/詢價分別55只/15只，單個融資規(guī)模分別1.5億/3億，合計募資額127.5億。中性假設(shè)新股首日漲跌幅15%。中性假設(shè)網(wǎng)上有效申購戶數(shù)10.4萬戶，網(wǎng)上中簽率0.91%；網(wǎng)下參與賬戶800戶（個人/機構(gòu)分別為400/400個），網(wǎng)下中簽率0.58%。
新股申購收益及收益率：中性預(yù)期新股申購收益為210.44萬元，1千萬/2千萬/6千萬/1億新股申購收益率3.00%/3.00%/2.02%/1.74%。
投資分析意見：新股申購熱情大幅下降，底價設(shè)置過高是首要原因。年初起，多只準新股下調(diào)發(fā)行底價至每股凈資產(chǎn)，市場預(yù)期下調(diào)底價是為詢價做準備，增加市場化博弈區(qū)間。實際詢價安排中，安達科技底價調(diào)降幅度不夠，一諾威則調(diào)回底價至每股凈資產(chǎn)之上。結(jié)合兩只新股基本面看，底價估值較同行可比或同行業(yè)均無折價優(yōu)勢，導(dǎo)致市場參與度不高。此外，市場對新“網(wǎng)下投資者自律管理規(guī)定”的適應(yīng)尚需時日，執(zhí)行初期主客觀因素疊加也導(dǎo)致可參與的賬戶數(shù)較少。新股發(fā)行存在自我調(diào)節(jié)機制，為避免發(fā)行失敗&降低上市首日破發(fā)概率，原先已下調(diào)底價的準新股大概率重新調(diào)整發(fā)行方案，直接定價發(fā)行數(shù)量將增加。新股情緒已呈疲弱態(tài)勢，后續(xù)申購建議謹慎為主，可重點關(guān)注兩類標的：一是主業(yè)稀缺，技術(shù)先進，上市前業(yè)績增速快且估值合理的質(zhì)優(yōu)新股；二是有主題投資機會的新股。
風(fēng)險提示：1.北交所發(fā)行速度不及預(yù)期；2.新股漲幅不及預(yù)期；3.宏觀經(jīng)濟下行超預(yù)期；4.新股申購賬戶增長過快。
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