>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-中船特氣：國內(nèi)電子特種氣體龍頭供應(yīng)商-230405
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
大小： |
652KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
特別提示：中船特氣投資者行為規(guī)范等適用新規(guī)。
AHP得分——考慮流動性溢價因素后，中船特氣2.86分，位于總分的45.4%分位。中船特氣將于2023年4月6日詢價，并在科創(chuàng)板上市?？紤]流動性溢價因素后，我們測算中船特氣AHP得分為2.86分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的45.4%分位，處于上游偏下水平。假設(shè)以75%入圍率計，中性預(yù)期情形下，中船特氣網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0364%、0.0243%。
國內(nèi)電子特種氣體龍頭供應(yīng)商，進入知名半導(dǎo)體廠商供應(yīng)鏈。公司是國內(nèi)第一、全球第九的電子特氣供應(yīng)商，2019-2021年電子特種氣體收入在全球排名逐年攀升。在含氟新材料領(lǐng)域，2020年公司三氟化氮全球市場份額排名第二，六氟化鎢全球市場份額排名第四。目前，公司已進入半導(dǎo)體行業(yè)國內(nèi)外知名廠商供應(yīng)鏈體系，覆蓋臺積電、鎧俠、美光、海力士、中芯國際、長江存儲、長鑫存儲等境內(nèi)外集成電路代表性企業(yè)，京東方、群創(chuàng)光電等行業(yè)內(nèi)著名企業(yè)，服務(wù)于強生、默克等行業(yè)巨頭，以及新宙邦、杉杉股份等新能源電池材料企業(yè)。
實現(xiàn)電子特種氣體“中國制造”，產(chǎn)品品質(zhì)國際領(lǐng)先。公司攻克了合成、純化、分析、充裝和環(huán)保等技術(shù)難題，取得了一系列重大的科技成果，其中電解氟化技術(shù)、精餾技術(shù)、吸附技術(shù)、化學(xué)純化技術(shù)、痕量分析技術(shù)獲評為國際領(lǐng)先，打破了國外技術(shù)壟斷，填補了國內(nèi)空白，實現(xiàn)了電子特種氣體“中國制造”。公司已具備電子特種氣體及含氟新材料等50余種產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，是國內(nèi)首個進入5nm制程的電子特氣供應(yīng)商，部分產(chǎn)品品質(zhì)已達到國際領(lǐng)先水平，其中高純?nèi)募兌瓤蛇_到5N，主要產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)處于行業(yè)一流水平，特別是四氟化碳雜質(zhì)指標(biāo)優(yōu)于國家標(biāo)準(zhǔn)和同行業(yè)競爭對手。
受益半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)長期成長及國產(chǎn)化加速，公司擴產(chǎn)進一步鞏固行業(yè)地位。中國集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，將引領(lǐng)我國電子特種氣體市場進入快速發(fā)展時期，預(yù)計2025年我國集成電路特氣市場規(guī)模將達到134億元，2021年-2025年市場規(guī)模復(fù)合增速達12.77%。作為國內(nèi)電子特氣龍頭，本次募投助力公司進一步擴充產(chǎn)能，持續(xù)開拓客戶資源與提升產(chǎn)能利用率，憑借公司的技術(shù)實力、規(guī)模效應(yīng)、創(chuàng)新能力、客戶覆蓋等綜合優(yōu)勢，未來有望進一步鞏固行業(yè)地位。
19-21年營收體量較小，但營收、歸母凈利復(fù)合增速處于可比中游偏上。公司2019-2021年營收規(guī)模低于可比公司平均，21年歸母凈利高于可比均值，營收、歸母凈利復(fù)合增速處于可比中游偏上水平。公司20-21年毛利率、研發(fā)支出占比高于可比平均，其中2021年毛利率僅次于南大光電。
風(fēng)險提示：中船特氣需警惕宏觀經(jīng)濟波動和下游行業(yè)周期波動、市場競爭加劇、產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)波動導(dǎo)致客戶的產(chǎn)品良率下降、主要原材料價格上漲等風(fēng)險。
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