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基本面：流體輸送解決方案提供商，致力構(gòu)建多層次業(yè)務(wù)格局。公司2000年成立，總部位于江蘇泰州，主要從事流體傳輸高分子材料軟管的研產(chǎn)銷，目前已形成以耐高壓大流量輸送軟管、普通輕型輸送軟管為主要產(chǎn)品，以柔性增強(qiáng)熱塑性復(fù)合管、鋼襯改性聚氨酯耐磨管為新興拓展產(chǎn)品的多層次業(yè)務(wù)格局。產(chǎn)品定位中高端，并實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自主可控。公司逐步研發(fā)能適應(yīng)多種特殊作業(yè)環(huán)境的軟管，通過加強(qiáng)與龍頭客戶的合作，不斷豐富產(chǎn)品適用性能。同時(shí)，公司已具備核心產(chǎn)品完整的生產(chǎn)工藝流程和管體接扣的接合設(shè)計(jì)能力，實(shí)現(xiàn)了流體傳輸軟管生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自主可控。海外渠道成熟，客戶資源廣泛。公司產(chǎn)品以境外銷售為主，同時(shí)為國(guó)內(nèi)應(yīng)急救援、市政消防部門以及浩淼科技等知名企業(yè)提供相應(yīng)配套產(chǎn)品。營(yíng)收快速增長(zhǎng)，盈利能力維持良好。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.07億元，近3年CAGR為+51.15%；2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為9220.52萬元，近3年CAGR為+35.96%。2022年毛利率43.09%；凈利率15.12%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購(gòu)日期2023年4月11日，申購(gòu)代碼“889618”。初始發(fā)行規(guī)模2410萬股，占發(fā)行后公司總股本的23.99%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資2.97億元，發(fā)行后公司總市值12.39億元。新股發(fā)行價(jià)格12.33元/股，高于底價(jià)，發(fā)行PE(TTM)為13.44倍，可比上市公司PE（TTM）中值為29.88倍。網(wǎng)上頂格申購(gòu)需凍結(jié)資金1411.42萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投7名，包括5家產(chǎn)業(yè)資本，1家投資公司，1家券商。
　　行業(yè)情況：頁巖油氣為輸送軟管主要應(yīng)用領(lǐng)域，2028年市場(chǎng)規(guī)模4.37億美元。據(jù)GIR（Global Info Research）數(shù)據(jù)，2022年頁巖油氣領(lǐng)域的水力壓裂水處理用輸送軟管的市場(chǎng)規(guī)模約為2.53億美元，預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)到4.37億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.50%。海外企業(yè)優(yōu)勢(shì)在高端品，國(guó)內(nèi)企業(yè)主打“性價(jià)比+服務(wù)”。國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)頁巖油氣壓裂供水軟管量產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量較少，海外企業(yè)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)在高端產(chǎn)品市場(chǎng)具有一定的市場(chǎng)占有率，中國(guó)企業(yè)憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，正逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，發(fā)展速度較快。
　　申購(gòu)分析意見：謹(jǐn)慎參與。公司主要產(chǎn)品耐高壓大流量輸送軟管、普通輕型輸送軟管以境外銷售為主，在頁巖油氣開采和應(yīng)急救援領(lǐng)域具有較好市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。需求側(cè)，23年地緣政治形勢(shì)和美國(guó)頁巖油產(chǎn)量具有較大不確定性，警惕油價(jià)波動(dòng)對(duì)公司主要產(chǎn)品銷量影響。從新股博弈面，公司募資額偏大，可流通市值偏高，結(jié)合近期新股情緒，首日有一定破發(fā)概率。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）下游頁巖油氣開采技術(shù)更新迭代的風(fēng)險(xiǎn)；2）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3）下游行業(yè)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；4）檢測(cè)項(xiàng)目無法通過CNAS實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證評(píng)審的風(fēng)險(xiǎn)。