>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-航天南湖：我國防空預(yù)警雷達主要生產(chǎn)單位之一-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
627KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，航天南湖2.46分，位于總分的38.7%分位。航天南湖將于2023年4月26日詢價，并在科創(chuàng)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算航天南湖AHP得分為2.46分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分38.7%分位，處于中游偏下水平。假設(shè)以80%入圍率計，中性預(yù)期情形下，航天南湖網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0379%、0.0325%。
我國防空預(yù)警雷達主要生產(chǎn)單位之一，多個項目中標位居第一。國內(nèi)軍用雷達整機研制存在較高的資質(zhì)、資金和技術(shù)壁壘，目前只有少數(shù)軍工單位或企業(yè)從事軍用雷達整機的研制。作為我國防空預(yù)警雷達主要生產(chǎn)單位之一，公司先后自主研發(fā)了多頻段的防空預(yù)警雷達產(chǎn)品，已成為我國防空預(yù)警領(lǐng)域的主力裝備，多型雷達整機產(chǎn)品技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，部分產(chǎn)品國際先進。報告期內(nèi)，公司共參與了29個項目的招投標，中標了15個項目，包括5個國家級重點裝備項目，且其中10個項目中公司為唯一中標方，剩余5個項目取前兩名中標（其中公司3個排名第一、2個排名第二），充分體現(xiàn)了公司較強的行業(yè)競爭優(yōu)勢。除國內(nèi)市場外，公司也在積極開拓國外市場，并根據(jù)國外用戶需求研制生產(chǎn)了多型用于出口的防空預(yù)警雷達。
國家級專精特新“小巨人”，產(chǎn)品及研發(fā)團隊榮獲多個獎項。公司是高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，建有湖北省企業(yè)技術(shù)中心、博士后創(chuàng)新實踐基地，并建立了完善的研發(fā)體系。同時，公司儲備了專業(yè)背景深厚、創(chuàng)新能力強、研制經(jīng)驗豐富的研發(fā)團隊，其中核心技術(shù)人員獲得過國家技術(shù)發(fā)明二等獎、省部級科學技術(shù)進步獎等多個獎項。目前，公司已掌握了相控陣雷達總體設(shè)計、軟件化雷達、自適應(yīng)抗干擾、目標分類識別、高機動高集成結(jié)構(gòu)設(shè)計、相控陣天線設(shè)計以及收發(fā)組件設(shè)計等7類核心技術(shù)，截至目前，公司共計擁有121項專利權(quán)，其中40項發(fā)明專利，多個型號產(chǎn)品曾榮獲國防科技進步二等獎、三等獎和原機械電子工業(yè)部優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品獎等獎項。
具有完備的質(zhì)量及售后體系，有望受益于武器裝備體系優(yōu)化和升級。公司具備健全的生產(chǎn)、裝配、測試和試驗設(shè)備設(shè)施，并通過了GJB9001C質(zhì)量體系認證、GJB5000A軟件質(zhì)量認證。同時，公司擁有一支高素質(zhì)技術(shù)工人隊伍，曾獲得過“全國三八紅旗集體”等全國性先進集體稱號，并建立了完善的質(zhì)量保證體系和售后服務(wù)體系，能夠保證及時有效地為客戶提供全生命周期的售后服務(wù)，得到了客戶的高度認可和好評。近年來，我國發(fā)布的多個行業(yè)支持政策明確了國防信息化和現(xiàn)代化建設(shè)的目標。公司產(chǎn)品防空預(yù)警雷達作為軍用雷達的一個重要組成部分，是國防信息化建設(shè)的重要方向之一，有望受益于武器裝備體系的優(yōu)化和升級，應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒏訌V泛，市場空間將更加廣闊。
20-22年營收規(guī)模不及可比公司，2020年及2021年毛利率及研發(fā)支出占比高于可比公司平均。公司2020-2022年營收規(guī)模不及可比公司，但復(fù)合增速高于雷科防務(wù)。同期，公司綜合毛利率及研發(fā)支出占比在2020年及2021年均高于可比公司平均，2022年公司毛利率領(lǐng)先雷科防務(wù)，但研發(fā)支出占比不及雷科防務(wù)。
風險提示：航天南湖需警惕公司經(jīng)營業(yè)績波動、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一及主要收入來自老型號產(chǎn)品、民品市場拓展不達預(yù)期、軍工資質(zhì)無法延續(xù)等風險。
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