>> 申萬宏源-注冊(cè)制新股縱覽-亞華電子：國內(nèi)知名的醫(yī)院智能通訊交互系統(tǒng)供應(yīng)商-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大?。?/td>
| 635KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
本期投資提示：
AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，亞華電子2.19分，位于總分的29.7%分位。亞華電子于2023年4月27日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測算亞華電子AHP得分為2.19分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分29.7%分位，處于中游偏下水平?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測算亞華電子AHP得分為2.35分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的34.4%分位，處于中游偏上水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，亞華電子網(wǎng)下A、B兩類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0375%、0.0282%。
醫(yī)院智能通訊市場知名供應(yīng)商，全國范圍覆蓋優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司主要產(chǎn)品分為病房智能通訊交互系統(tǒng)及門診服務(wù)交互系統(tǒng)兩大類，可以為客戶提供全方位的解決方案和產(chǎn)品全生命周期服務(wù)。公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31個(gè)省市自治區(qū)。截至目前，公司產(chǎn)品已經(jīng)累計(jì)服務(wù)約460萬張病床、9,500家醫(yī)院，并積累了近2,000家醫(yī)院建設(shè)集成商合作伙伴，在病房智能通訊交互領(lǐng)域的市場占有率穩(wěn)居前列。公司產(chǎn)品用戶包括北京協(xié)和醫(yī)院、中國人民解放軍總醫(yī)院、四川大學(xué)華西醫(yī)院、山東大學(xué)齊魯醫(yī)院等知名大型三甲醫(yī)院。
自研核心系統(tǒng)國際先進(jìn)，持續(xù)拓新助力業(yè)績?cè)鲩L。公司二代病房交互系統(tǒng)被山東省軟件行業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)定為系統(tǒng)整體技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，在行業(yè)中具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。高帶寬兩線制組網(wǎng)技術(shù)大大降低了組網(wǎng)與實(shí)施運(yùn)維的成本；組件化醫(yī)護(hù)通訊控制臺(tái)技術(shù)大幅降低了對(duì)硬件終端的性能要求，并將各種業(yè)務(wù)進(jìn)行模型化處理，減少軟件的二次開發(fā)，提升了效率。目前，公司的三代病房交互系統(tǒng)、門診服務(wù)交互系統(tǒng)正處于市場不斷拓展階段。同時(shí)，公司積極研發(fā)5G遠(yuǎn)程會(huì)診、手術(shù)室協(xié)同、基于可穿戴設(shè)備的室內(nèi)定位等前沿技術(shù)與產(chǎn)品化應(yīng)用，布局更多醫(yī)院智能通訊交互應(yīng)用場景。未來，公司將在持續(xù)深耕醫(yī)院智能通訊交互系統(tǒng)領(lǐng)域的同時(shí)，依靠創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展，深挖用戶需求，向手術(shù)室、養(yǎng)老床位等新應(yīng)用場景進(jìn)行延伸，從而逐步覆蓋整個(gè)智慧醫(yī)院業(yè)務(wù)。
醫(yī)療資源需求升級(jí)，智慧醫(yī)院勢(shì)在必行。根據(jù)《全國醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要（2015—2020年）》，2020年，我國每千人口床位數(shù)將達(dá)到6張，以應(yīng)對(duì)日益增長的醫(yī)療需求。同時(shí)，我國在進(jìn)入發(fā)達(dá)社會(huì)之前已提前進(jìn)入老齡化社會(huì)，原本就供給不足的醫(yī)療服務(wù)將面臨更大的供給壓力。為解決這一迫切的供需矛盾，國家在科技戰(zhàn)略層面以及建設(shè)落地層面都對(duì)醫(yī)院智慧化建設(shè)作出了相應(yīng)的規(guī)劃與布局。目前，眾多政策、規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、研究、財(cái)政投入都在積極推動(dòng)智慧醫(yī)院的發(fā)展步伐，智慧醫(yī)院建設(shè)勢(shì)在必行。
業(yè)績?cè)鏊亠@著高于可比公司，歸母凈利領(lǐng)先可比公司；毛利率水平靠前，研發(fā)支出占比不及可比公司均值。公司2021年、2022年?duì)I收規(guī)模小于可比公司均值，歸母凈利分別為0.73億元、0.79億元，高于可比公司。2020年-2022年，公司營收、歸母凈利復(fù)合增速分別為22.73%、19.63%，顯著領(lǐng)先可比公司。2020年-2022年，公司綜合毛利率分別為53.70%、52.29%、49.36%，高于可比公司均值；同期，研發(fā)支出占營收比重低于可比公司均值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：亞華電子需警惕存貨余額較大、應(yīng)收賬款壞賬、原材料漲價(jià)、毛利率持續(xù)下降、稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助占比較高、核心技術(shù)泄密等風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
