>> 國盛證券-納思達(002180)23Q1業(yè)績受短期因素影響，產(chǎn)品線升級進入關(guān)鍵階段-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大?。?/td>
| 510KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,楊然 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：4月28日，公司發(fā)布2023年一季度報，2023Q1公司實現(xiàn)營收65.19億元，同比+11.75%；歸母凈利潤2.12億元，同比-52.01%，扣非歸母凈利潤2.03億元，同比-48.56%，業(yè)績基本符合市場預期。
短期因素影響一季度業(yè)績，奔圖出貨量維持高增、產(chǎn)品線加速升級。1）奔圖打印機業(yè)務，23Q1實現(xiàn)營收12.87億元，同比+30%，凈利潤同比略有增長。銷量方面，整體業(yè)務同比+36.88%，但信創(chuàng)出貨量顯著下降。原裝耗材方面，由于23年1月居家辦公和春節(jié)假期削弱打印需求，出貨量同比-24%。研發(fā)費用方面，奔圖一季度投入0.87億元，同比+13.79%，自主研發(fā)的A3黑白及彩色復印機預計本年度內(nèi)量產(chǎn)上市。2）利盟打印機業(yè)務，23Q1實現(xiàn)營收5.3億美金，同比-6.81%；因歐元匯率貶值，利盟一季度息稅折舊及攤銷前利潤同比-5.45%，剔除該因素，該指標和去年同期基本持平。銷量方面，由于OEM業(yè)務出貨趨緩，整體銷量同比-16.89%；但自有品牌打印機表現(xiàn)良好，銷量同比+40%。3）集成電路業(yè)務，23Q1實現(xiàn)營收4.29億元，同比-14.99%，系短期市場供需變化所致。極海微總體芯片本季度出貨量為9955萬顆，同比略有下滑；研發(fā)費用方面同比+29%。4）打印機通用耗材，23Q1實現(xiàn)營收15.11億元，同比+3.12%，受人民幣匯率影響，凈利潤同比-44.52%。
研發(fā)端堅定投入，預計奔圖A3本年度量產(chǎn)。1）2023年一季度，公司研發(fā)費用達4.16億元，占營收比重為6.38%，同比提升0.11pct。奔圖自主研發(fā)A3黑白及彩色復印機將于本年度量產(chǎn)上市，極海微致力推出更多中高端國產(chǎn)芯片，且在工業(yè)級/車規(guī)級MCU、高性能模擬及混合信號芯片、系統(tǒng)級芯片等領域持續(xù)發(fā)力。2）23Q1銷售費用率9.09%，同比提升0.30pct，管理費用率7.19%，同比下降0.57pct，財務費用率5.08%，同比提升4.21pct，系匯率變動導致匯兌損失增加以及控股子公司利盟利息支出增加所致。
對標全球打印領軍，“打印+耗材”模式盈利升級空間巨大。1）公司打印機實行“奔圖+利盟”雙品牌戰(zhàn)略，形成全面產(chǎn)品線，并發(fā)揮技術(shù)、供應鏈、銷售網(wǎng)絡等方面的強協(xié)同作用，隨著公司技術(shù)品牌競爭力提升，長期提升空間巨大。2）隨著公司打印機市場份額提升，原裝耗材業(yè)務將實現(xiàn)長期盈利模式升級。3）另外，公司在全球通用耗材市場份額居首，且專利布局不斷加深，鞏固其競爭壁壘。
維持“買入”評級。根據(jù)關(guān)鍵假設及近期財報，預計公司2023-2025年營業(yè)總收入為331.20/400.28/464.59億元，歸母凈利潤為27.67/37.53/47.22億元。維持“買入”評級。
風險提示：打印業(yè)務需求不及預期；匯率波動風險；商譽減值風險。
|
|
