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業(yè)績增長：A股盈利二次探底，主板、大盤景氣占優(yōu)。
　　——A股業(yè)績增速二次探底，全A非金融2021年來首次負(fù)增。全A/全A非金融23Q1業(yè)績增速分別為2.22%/-5.02%，較22Q4業(yè)績增速1.26% /1.46%分別變動0.96%/-6.48%。
　　——上市板來看，主板景氣相對占優(yōu)、科創(chuàng)盈利顯著承壓。主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板23Q1業(yè)績增速分別為3.21%/3.14%/-46.22%，環(huán)比分別變動2.45%/1.79%/-51.64%。
　　——寬基指數(shù)層面，代表大盤的滬深300韌性相對凸顯；行業(yè)風(fēng)格層面，可選消費(fèi)、其他服務(wù)與金融穩(wěn)定業(yè)績高增且環(huán)比改善。
　　盈利能力：ROE水平明顯回落，成本費(fèi)用均有增加。
　　——A股ROE水平明顯回落，毛利率、銷售凈利率均環(huán)比下行。全A非金融23Q1ROE、毛利率、銷售凈利率分別為7.85%/17.48%/4.47%，較22Q4的百分比變動分別為-3.55%/-1.31%/-1.78%。
　　投資研發(fā)：資本開支同比增速小幅回升。
　　——A股投資研發(fā)分化，資本開支同比小幅回升，而研發(fā)支出同比回落。全A非金融的23Q1資本開支同比/研發(fā)支出同比分別為9.81%/11.31%，較22Q4分別變動1.48%/-5.65%。
　　財(cái)務(wù)狀況：財(cái)務(wù)杠桿、融資成本均保持低位。
　　——A股財(cái)務(wù)杠桿、財(cái)務(wù)費(fèi)用率均保持低位，表明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不高、融資擴(kuò)張意愿也較低。全A非金融23Q1資產(chǎn)負(fù)債率為59.41%，環(huán)比百分比變動為-0.21%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.90%，環(huán)比保持平穩(wěn)。
　　超預(yù)期視角：基于超預(yù)期標(biāo)的占比觀測強(qiáng)勢板塊。
　　——我們構(gòu)建了超預(yù)期比例（股價(jià)跳躍）與超預(yù)期比例（一致預(yù)期），分別衡量板塊業(yè)績超市場預(yù)期與超wind一致預(yù)期的情況：
　　——股價(jià)跳躍指向主板、滬深300、必需消費(fèi)、金融穩(wěn)定與可選消費(fèi)超預(yù)期比例較高；一致預(yù)期衡量下，主板、滬深300、其他服務(wù)、可選消費(fèi)、必需消費(fèi)、金融穩(wěn)定超預(yù)期比例較高。
　　行業(yè)比較：哪些行業(yè)23Q1業(yè)績占優(yōu)且超預(yù)期？
　　——23Q1業(yè)績高增且環(huán)比改善的行業(yè)包括社會服務(wù)、非銀金融、計(jì)算機(jī)、美容護(hù)理、傳媒、食品飲料。
　　——23Q1業(yè)績占優(yōu)且超預(yù)期比例較高的行業(yè)包括非銀金融、計(jì)算機(jī)、傳媒、美容護(hù)理。
　　——結(jié)合業(yè)績增速、超預(yù)期比例、盈利能力以及資本開支來看，重點(diǎn)關(guān)注社會服務(wù)、非銀金融、計(jì)算機(jī)、公用事業(yè)、電力設(shè)備、美容護(hù)理、傳媒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、上市公司業(yè)績修正；2、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動；3、政策超預(yù)期變化。