>> 中信建投-東方證券(600958)33Q1點評：投資業(yè)務高增，看好后市多業(yè)務協(xié)同修復-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 326KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙然,吳馬涵旭 |
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核心觀點
2023Q1東方證券實現(xiàn)營業(yè)收入44.37億元，同比增加41.9%；歸母凈利潤14.28億元，同比增加525.7%；扣非歸母凈利潤12.8億元，同比增加473.0%，主要系自營投資貢獻，維持買入評級。
簡評
2023Q1東方證券實現(xiàn)營業(yè)收入44.37億元，同比增加41.9%；歸母凈利潤14.28億元，同比增加525.7%；扣非歸母凈利潤12.8億元，同比增加473.0%。
2023Q1公司經(jīng)紀傭金凈收入利息凈收入6.95億元，同比減少18.1%，投行手續(xù)費凈收入2.77億元，同比減少26.4%，資產(chǎn)管理手續(xù)費凈收入5.87億元，同比減少22.5%；投資收益+公允價值變動收益13.56億元；利息凈收入4.17億元，同比增加58.3%；對聯(lián)營/合營企業(yè)投資收益2.04億元，同比增長151.1%。
2023Q1公司金融投資資產(chǎn)余額1744.61億元，同比增加21.2%；剔除客戶資金的杠桿倍數(shù)3.23x，同比減少0.2；管理費用率43.3%，同比減少10.6pct；年化加權(quán)平均ROE為1.87%4=7.48%，同比增加6.3pct。
公司一季度的收入增長，主要來自于投資收益和公允價值變動損益的增加，二者分別同比凈增加7.88億元和11.28億元；一季度萬得全A指數(shù)上漲6.5%，中證全債指數(shù)上漲1.0%，相比去年同期-13.9%和+0.8%的漲跌幅，明顯好轉(zhuǎn)，券商投資端經(jīng)營環(huán)境持續(xù)改善。
從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，客戶資金存款環(huán)比下降27.7%至701.57億元，融出資金環(huán)比增加8.1%至210.88億元，交易性金融資產(chǎn)環(huán)比2.1%至855.29億元。
受制于去年Q1高基數(shù)，一季度滬深兩市股基日均成交額同比下滑9.2%至9917億元，股票日均成交額同比下滑12.7%至8810億元，環(huán)比情況來看，二者分別環(huán)比增加3.4%和4.8%；同理，一季度偏股新發(fā)基金同比下滑41.8%，但環(huán)比增長28.0%，資本市場景氣度自23Q1開始進入上修，預計東方證券將受益于后續(xù)行情修復，迎來業(yè)績和估值雙擊，維持對2024年EPS為0.67元的預測下，上調(diào)估值倍數(shù)為19.4xPE，維持買入評級。
風險分析
宏觀經(jīng)濟劇烈波動，投資虧損風險：疫情反復擾動、海外衰退預期下，國內(nèi)外消費、投資需求疲軟，經(jīng)濟增速全年承壓，證券行業(yè)的投資業(yè)務收入受制于股票和債券市場行情，或有盈利下滑風險。
資本市場成交活躍度低迷的風險：資本市場行情低迷或致使投資者交易活躍度大幅下滑，從而影響證券公司傭金收入。
政策發(fā)生重大變化給行業(yè)帶來的不確定性：金融行業(yè)監(jiān)管政策復雜多變，若證券行業(yè)的經(jīng)營模式和展業(yè)方式受新的政策影響，或?qū)a(chǎn)生重大變化。
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