>> 開源證券-醫(yī)思健康(02138.HK)港股公司信息更新報告：FY2023Q4營收增長亮眼，內(nèi)地赴港客流貢獻(xiàn)已現(xiàn)-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
初敏 |
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香港本土業(yè)務(wù)增長明顯，醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)主要彈性
4月28日，公司公告2023財年實現(xiàn)營收≥38億港元,較2022財年同期上升不少于24%，測算得FY2023Q4（1-3月）營收超過10億港元，yoy+50%-54%。分業(yè)務(wù):(1)醫(yī)療服務(wù)全年營收超過23.5億港元/yoy+39%+，其中FY2023H1營收超過10.83億港元/yoy+36%+，F(xiàn)Y2023H2營收超過12.6億港元/yoy+41%+;(2)港澳醫(yī)美及生美業(yè)務(wù)FY2023H2恢復(fù)正增長，營收yoy+18%+，全年營收超過11億港元/ yoy+4%+；(3)內(nèi)地醫(yī)美業(yè)務(wù)全年營收不高于1.3億港元/yoy-25%-，主要系疫情反復(fù)和疫情管控等措施影響；（4）其它服務(wù)主要為獸醫(yī)業(yè)務(wù)全年營收超過1.9億港元/yoy+36%+?？紤]到公司2023財年非經(jīng)常性損益減少利潤，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計FY2023-2025公司可實現(xiàn)凈利潤1.8/4.0/6.0（前值為2.3/4.2/6.2）億港元，yoy-8.5%/+121.7%/+49.8%，對應(yīng)EPS為0.2/0.3/0.5港元，PE為34.4/15.5/10.4倍，維持“買入”評級。
內(nèi)地赴港客流回暖，承載力躍升有望承接更多大陸旅客需求增量
2023年1-3月內(nèi)地跨境旅客數(shù)量分別為30萬、110萬和200萬人次，截至4月底內(nèi)地赴港旅客已恢復(fù)至2019年的50%。受益內(nèi)地客流回補(bǔ)，1-3月公司內(nèi)地醫(yī)療旅客貢獻(xiàn)營收約8200萬港元，而疫情前的FY2020前三季度這一數(shù)值為4.2億港元，考慮到2月6日起香港與內(nèi)地才實現(xiàn)通關(guān)，我們認(rèn)為當(dāng)前醫(yī)療旅游消費客群和客單價在快速恢復(fù)。同時公司封關(guān)期間大力拓店的同時，發(fā)展專科醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)美、獸醫(yī)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，具備相比疫情前更高維度承載和服務(wù)力，預(yù)計FY2024內(nèi)地醫(yī)療旅客營收貢獻(xiàn)將基本恢復(fù)至2020財年水平（30%+占比）。
內(nèi)生+外延打通多元業(yè)務(wù)生態(tài)平臺，灣區(qū)市占率有望逐步提升
公司近期與諾輝健康達(dá)成戰(zhàn)略合作推動宮證清在港上市、自建旗艦寵物醫(yī)院、收購香港光電醫(yī)美設(shè)備代理商，推動多元化布局打造大健康生態(tài)體系，并通過精細(xì)化運營和集團(tuán)式管理，賦能其更好發(fā)展。此外，F(xiàn)Y2023受疫情影響內(nèi)地經(jīng)營承壓，F(xiàn)Y2024線下消費逐步恢復(fù)常態(tài)，經(jīng)營正快速恢復(fù)，并與香港本土服務(wù)體系形成協(xié)同，加速灣區(qū)消費性醫(yī)療服務(wù)體系建設(shè)。
風(fēng)險提示：地緣沖突，宏觀經(jīng)濟(jì)下行、內(nèi)地開店速度不及預(yù)期
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