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中遠(yuǎn)海特發(fā)布2023年第一季度業(yè)績(jī)公告，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.73億元，同比增長(zhǎng)6.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.89億元，同比增長(zhǎng)23.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.88億元，同比減少8.87%。
　　汽車出口市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，多用途船及重吊船市場(chǎng)保持相對(duì)穩(wěn)定。公司整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.7億元，同比增長(zhǎng)6.1%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。從各業(yè)務(wù)板塊來看，Q1多用途船及重吊船市場(chǎng)保持相對(duì)平穩(wěn)，集運(yùn)周期下行影響減退，目前2.1萬載重噸MPP市場(chǎng)運(yùn)價(jià)仍然維持在2.2萬美元/天，環(huán)比Q4降幅有限。目前中國汽車出口保持強(qiáng)勁，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，Q1汽車出口量達(dá)到99.4萬輛，同比增長(zhǎng)71%，環(huán)比Q4基本高位持平。公司紙漿船去程發(fā)運(yùn)汽車班次持續(xù)加密，運(yùn)輸需求較為旺盛。汽車船市場(chǎng)供不應(yīng)求局面沒有緩解，PCTC市場(chǎng)運(yùn)價(jià)仍保持在9萬美元/天以上，預(yù)計(jì)公司實(shí)際承運(yùn)收益將達(dá)到4-6萬美元/天。
　　盈利水平同比有小幅下滑，但環(huán)比提升明顯。Q1公司營(yíng)業(yè)成本為23.22億元，同比增長(zhǎng)9.4%，環(huán)比下降6.8%。Q1毛利率為21.9%，同比下降2.3pcts，環(huán)比提升5.6pcts?？紤]到多用途船市場(chǎng)運(yùn)價(jià)高基數(shù)影響，使得毛利率出現(xiàn)同比下滑。但汽車出口市場(chǎng)強(qiáng)勁疊加燃油成本環(huán)比下降，毛利率環(huán)比有大幅提升。同時(shí)，公司租出2艘汽車船舶（以融資租賃形式）給遠(yuǎn)海汽車船，貢獻(xiàn)非經(jīng)常性損益1.19億元。
　　展望未來，作為全球特種船運(yùn)輸龍頭，“三核三鏈”仍將驅(qū)動(dòng)公司快速成長(zhǎng)。1）箱船周期下行對(duì)多用途船市場(chǎng)影響邊際減弱，風(fēng)電設(shè)備及工程機(jī)械運(yùn)輸需求仍對(duì)MPP市場(chǎng)有較強(qiáng)支撐；2）能源轉(zhuǎn)型背景下，看好工程物流、汽車物流量?jī)r(jià)齊升，未來3年公司紙漿船及合營(yíng)公司汽車船大規(guī)模交付，成長(zhǎng)潛力較大；3）減值壓力基本釋放，同時(shí)定增事項(xiàng)獲得股東大會(huì)審議通過，看好未來三年財(cái)報(bào)持續(xù)改善。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17/22/27億元，同比增長(zhǎng)108%/29%/21%，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，業(yè)績(jī)測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)，多用途船、汽車船等市場(chǎng)下行等