>> 招商證券-江蘇銀行(600919)1Q23業(yè)績延續(xù)高增長，領(lǐng)跑上市銀行-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
446KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
廖志明 |
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江蘇銀行1Q23營收增速10.4%，歸母凈利潤增速24.8%，營收與盈利增速均位列A股上市銀行前列。一季度資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善，不良貸款率僅0.92%，關(guān)注貸款率1.24%，逾期貸款率0.98%，均環(huán)比下降。江蘇銀行1Q23業(yè)績靚麗，全年有望繼續(xù)領(lǐng)跑，維持強(qiáng)烈推薦評級，目標(biāo)價10.13元。
事件：4月27日下午，江蘇銀行披露了1Q23業(yè)績：營收187.95億元，YoY +10.35%；歸母凈利潤82.19億元，YoY +24.83%；加權(quán)平均ROE達(dá)17.3%。截至2023年3月末，資產(chǎn)規(guī)模3.19萬億元，不良貸款率0.92%。
盈利增速持續(xù)領(lǐng)跑，ROE顯著提升。1Q23營收增速10.4%，為列A股上市銀行前列；歸母凈利潤增速24.8%，盈利增速維持高位，保持上市銀行前列，領(lǐng)跑銀行板塊。1Q23加權(quán)平均年化ROE達(dá)17.3%，明顯高于行業(yè)平均（10%左右），同比提升了2.3個百分點，ROE處于上行通道。
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備水平維持高位。23Q1不良貸款率僅0.92%，關(guān)注貸款率1.24%，逾期貸款率0.98%，均環(huán)比下降，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善；撥備覆蓋率365.7%，較年初略微提升，撥貸比3.36%，撥備較充足。
預(yù)計息差逆勢平穩(wěn)。1Q23利息凈收入同比增長10.3%，僅略微低于資產(chǎn)規(guī)模增速，預(yù)計凈息差相對平穩(wěn)。1Q23預(yù)計商業(yè)銀行凈息差較2022年下降10BP左右，江蘇銀行凈息差逆勢保持平穩(wěn)。2022年凈息差2.32%，顯著高于行業(yè)平均，且較上年有所提升。
2023年業(yè)績增速有望繼續(xù)領(lǐng)跑。江蘇銀行貸款的86%左右在江蘇省內(nèi)，江蘇、浙江及廣東為全國社融增量前三省份，江蘇為制造業(yè)強(qiáng)省，區(qū)域優(yōu)勢顯著。江蘇銀行近幾年處于“區(qū)域內(nèi)信貸需求旺盛-營收增速較高-信用成本下降-盈利增速更高”的正循環(huán)中。開門紅實現(xiàn)存貸兩旺，23Q1貸款同比增速14.8%，存款同比增速達(dá)15.5%，我們預(yù)計江蘇銀行全年盈利增速仍將領(lǐng)跑上市銀行。
維持強(qiáng)烈推薦評級。江蘇銀行經(jīng)營區(qū)域好、業(yè)績靚、估值低，未來幾年盈利有望延續(xù)高增長，估值提升空間大。22年11月寧滬高速及其一致行動人主動增持彰顯重要股東對其未來發(fā)展的信心。江蘇省投資管理公司及其一致行動人10%以上股東資格獲批，為后續(xù)主動增持創(chuàng)造了條件。1Q23業(yè)績增速靚麗，領(lǐng)跑上市銀行。維持強(qiáng)烈推薦評級，給予0.8倍23年P(guān)B目標(biāo)估值，對應(yīng)目標(biāo)價10.13元/股。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化；金融讓利，息差收窄等。
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