>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-230502
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2023/5/2 |
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招銀國際 |
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宏觀策略
宏觀經(jīng)濟-政治局會議延續(xù)穩(wěn)增長基調(diào)，但不會實施大規(guī)模刺激。
在上周的政治局經(jīng)濟會議上，中國決策層暗示將延續(xù)穩(wěn)增長基調(diào)，但不會采取大規(guī)模刺激措施。中國將保持寬松信貸政策，但實施新財政刺激的可能性較低。由于GDP增速仍顯著低于潛在增速，再通脹壓力較小，中國不會收緊貨幣信貸政策。決策層重申實現(xiàn)科技自立自強、恢復擴大內(nèi)需、持續(xù)提振企業(yè)信心、擴大高水平開放、防范化解重點領(lǐng)域風險和改善民生與就業(yè)的立場。為提升消費者信心和推動消費全面恢復，中國需要恢復民營企業(yè)信心，民營企業(yè)吸納超過80%的城鎮(zhèn)就業(yè)。中國決策層關(guān)注中小型金融機構(gòu)、房地產(chǎn)和地方政府隱性債務(wù)等相關(guān)金融風險，料將加強對中小金融機構(gòu)監(jiān)管，持續(xù)化解頭部房企債務(wù)風險，嚴格控制地方政府隱性債務(wù)擴張。
一季度經(jīng)濟增長超預期，實施新政策刺激的可能性較低。決策者表示，需求收縮、供給沖擊、預期沖擊的三重壓力得到緩解，經(jīng)濟增長好于預期，經(jīng)濟運行實現(xiàn)良好開局。這意味著實施新政策刺激的可能性較低。
但經(jīng)濟內(nèi)生增長動力不強，需求仍然不足，仍需維持穩(wěn)增長的寬松立場。決策者承認，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)仍是恢復性的，內(nèi)生增長動力不強，需求仍然不足。這預示著中國不會很快收緊政策，將保持貨幣信貸政策偏松狀態(tài)和財政政策適度擴張。
加快科技創(chuàng)新自主與高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展。決策層強調(diào)，要在短板領(lǐng)域加快突破，夯實科技自立自強根基，培育壯大新動能。同時，要要鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，加快推進充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造。要重視通用人工智能發(fā)展，營造創(chuàng)新生態(tài)，重視防范風險。
保持貨幣信貸政策偏松狀態(tài)和財政政策適度擴張，以恢復和擴大需求。決策者指出，恢復和擴大需求是當前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在，積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，形成擴大需求的合力。要多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，改善消費環(huán)境，促進文化旅游等服務(wù)消費。要發(fā)揮好政府投資和政策激勵的引導作用，有效帶動激發(fā)民間投資。
持續(xù)展現(xiàn)親商務(wù)實態(tài)度，促進民營企業(yè)信心恢復。決策者承諾，為各類所有制企業(yè)創(chuàng)造公平競爭、共同發(fā)展的法律制度環(huán)境，持續(xù)提振經(jīng)營主體信心，幫助企業(yè)恢復元氣。決策者鼓勵平臺企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，在創(chuàng)新方面發(fā)揮引領(lǐng)作用。由于民營企業(yè)解決80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，為恢復消費者信心，決策者需要恢復提振民營企業(yè)家信心。決策者還承諾，持續(xù)擴大高水平開放，以進對外貿(mào)易和資本流入。
繼續(xù)防范和化解重點領(lǐng)域風險。決策者關(guān)注中小型銀行、保險公司和信托公司的風險化解，預計將加強監(jiān)管，支持加快不良資產(chǎn)處置和充實資本。決策者維持“房住不炒”的政策基調(diào)，表明不同城市差異化房貸政策可能延續(xù)。一線和強二線城市房市顯著復蘇，這些城市按揭貸款進一步放松空間可能有限。但三四線及以下城市房市恢復緩慢，按揭貸款政策可能仍有一定放松空間。決策者還關(guān)注到地方政府隱性債務(wù)風險，表示將嚴控地方政府隱性債務(wù)擴張，預示地方政府融資平臺主導的基礎(chǔ)設(shè)施投資可能存在下行風險。（鏈接）
中國經(jīng)濟- 4月制造業(yè)PMI顯示中國經(jīng)濟復蘇放緩。中國制造業(yè)PMI在經(jīng)歷三個月擴張后降至收縮區(qū)域，顯示工廠活動明顯降溫。制造業(yè)的新訂單、出口訂單和未來業(yè)務(wù)預期均有所下降。但服務(wù)業(yè)保持擴張態(tài)勢，中國家庭在經(jīng)濟重啟后花費更多時間和金錢在出行、旅游、餐飲、休閑娛樂等服務(wù)消費。中國制造業(yè)的出廠價格指數(shù)進一步下降，預示4月PPI跌幅可能進一步擴大。由于解決80%以上就業(yè)的民營企業(yè)依然信心疲弱，就業(yè)狀況依然嚴峻。中國將保持寬松信貸政策并展現(xiàn)親商務(wù)實立場，以恢復和提振企業(yè)信心。
制造業(yè)PMI進入收縮區(qū)間。中國制造業(yè)PMI從3月的51.9%下降至4月的49.2%。這是四個月以來首次下降至收縮區(qū)域，表示4月工業(yè)產(chǎn)出增長放緩。制造業(yè)需求急劇下降，新訂單指數(shù)從3月的53.6%下降至4月的48.8%。同時，出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)從3月的50.4%和50.9%下降至4月的47.6%和48.9%，預示貿(mào)易活動顯著放緩。按行業(yè)來看，農(nóng)產(chǎn)品加工、食品、飲料、酒類、通用設(shè)備、專用設(shè)備和電氣設(shè)備等行業(yè)的業(yè)務(wù)預期良好，但化纖、橡膠塑料產(chǎn)品和鋼鐵等行業(yè)的業(yè)務(wù)預期比較疲弱。
服務(wù)業(yè)延續(xù)復蘇。建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)的PMI分別從3月的65.6%和56.9%下降至4月的63.9%和55.1%，但仍處于擴張區(qū)間。建筑業(yè)的新訂單和商業(yè)信心均有所提高。服務(wù)業(yè)的新訂單和商業(yè)信心保持高位，服務(wù)消費和活動繼續(xù)恢復。4月，鐵路運輸、航空運輸、住宿、電信服務(wù)、電視、體育、文化和娛樂服務(wù)的PMI均保持在60%以上，保持強勁復蘇。但房地產(chǎn)業(yè)指數(shù)低于50%，顯示行業(yè)依然疲弱。
再通脹壓力較低，出廠價格指數(shù)進一步下降。制造業(yè)出廠價格指數(shù)從3月的48.6%降至4月的44.9%，預示PPI跌幅可能進一步擴大。同時，制造業(yè)庫存水平進一步下降，產(chǎn)品庫存指數(shù)和材料庫存指數(shù)分別從3月的49.5%和48.3%下降至4月的49.4%和47.9%。采購價格指數(shù)也大幅回落，采購需求仍然疲軟。服務(wù)業(yè)出現(xiàn)溫
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