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4月回顧：2023年4月經(jīng)濟(jì)維持復(fù)蘇勢(shì)頭，實(shí)體部門負(fù)債增速基本平穩(wěn)，資金面尚可，金融市場(chǎng)剩余流動(dòng)性整體減少。央行方面，下半月公開(kāi)市場(chǎng)操作力度加大對(duì)沖繳稅擾動(dòng)，全月逆回購(gòu)、MLF、央票、國(guó)庫(kù)定存合計(jì)凈回籠5430億元，整體操作繼續(xù)保持平穩(wěn)。信用債一級(jí)發(fā)行利率整體下行，利差持續(xù)收縮。
　　 5月展望：前期部分網(wǎng)紅區(qū)域輿情壓力有所減緩，但區(qū)域經(jīng)濟(jì)基本面并未得到本質(zhì)改善。政策上看，無(wú)論是4月28日政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，嚴(yán)控新增隱性債務(wù)”、企業(yè)債正式安排過(guò)渡由發(fā)改委的項(xiàng)目主導(dǎo)未來(lái)可能轉(zhuǎn)向交易所以債務(wù)率為重點(diǎn)考量，以及中基協(xié)針對(duì)私募產(chǎn)品債券投資相關(guān)規(guī)定，體現(xiàn)出監(jiān)管格局逐漸統(tǒng)一后政策的協(xié)同性得到加強(qiáng)、步調(diào)更為一致，同時(shí)針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管繼續(xù)保持強(qiáng)監(jiān)管的勢(shì)頭未有減弱。弱資質(zhì)地區(qū)、尾部城投再融資壓力預(yù)計(jì)未來(lái)有所增大，應(yīng)謹(jǐn)慎介入，建議繼續(xù)堅(jiān)持久期策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提升：
　　1、經(jīng)濟(jì)失速下滑
　　2、政策超預(yù)期寬松