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趨勢投資作為一門經(jīng)典投資理論，始終在投資實(shí)戰(zhàn)中占據(jù)一席之地，原因無他——能帶收益的，也是一種好框架。追根究底，趨勢源自于市場的非理性，只要市場的參與主體是非理性人，就很難逃離一輪又一輪趨勢。因此，我們要做趨勢的朋友，而不是趨勢的敵人。
　　趨勢從何而來？——“人性的弱點(diǎn)”。
　　趨勢or價(jià)值投資：價(jià)值投資講究低估時(shí)買入，而趨勢投資要買入的很可能是已經(jīng)比較強(qiáng)勢的股票。事實(shí)上，二者只是在賺不同類型的錢而已，價(jià)值投資對應(yīng)基本面錯誤定價(jià)，而趨勢投資對應(yīng)的是“人性的弱點(diǎn)”。
　　趨勢為何存在？行為金融學(xué)給出了一種解釋：市場非理性。面對現(xiàn)實(shí)&遠(yuǎn)期利好，股價(jià)會經(jīng)歷三個階段：反應(yīng)不足→反應(yīng)過度→趨勢反轉(zhuǎn)。只要市場的參與主體是非理性人，趨勢周期就會循環(huán)往復(fù)。因此，識別并順應(yīng)趨勢就尤為重要——畢竟大多數(shù)情況下，趨勢是追隨者的朋友。
　　趨勢投資的數(shù)學(xué)原理——量與價(jià)。
　　我們發(fā)現(xiàn)，量與價(jià)的互動貫穿了一輪趨勢形成的始終，股價(jià)的未來收益與歷史收益正相關(guān)，而與成交量負(fù)相關(guān)。對此，我們提出趨勢的“生命周期假說”，用量價(jià)互動關(guān)系來刻畫趨勢。也就是說，交易趨勢可以用一個樸素的數(shù)學(xué)公式來表達(dá)：收益率×成交量的倒數(shù)。事實(shí)證明，趨勢投資策略是一個完整的投資框架的不可或缺的拼圖。
　　1、趨勢投資應(yīng)用之——牛熊之辨。
　　大勢研判上，趨勢指標(biāo)能夠指示大級別的熊牛轉(zhuǎn)換。2009-2022年，基于量價(jià)構(gòu)造的寬基指數(shù)的趨勢指標(biāo)已完整的走過4輪周期，每一個節(jié)點(diǎn)正好對應(yīng)A股牛熊市的轉(zhuǎn)換。截至2023年4月，基于量化刻畫的滬深300趨勢指標(biāo)已經(jīng)邁過上行拐點(diǎn)，正處第5輪上行周期，這意味著對于配置型資金，大級別的指數(shù)買點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。
　　2、趨勢投資應(yīng)用之——主線風(fēng)格判斷。
　　基于趨勢指標(biāo)篩選，可對歷年的投資主線作出較為準(zhǔn)確的識別。歷史上看，無論是2013-2015年的TMT成長，還是2016-2017年的白馬消費(fèi)，以及2019-2021年的周期與成長主線，趨勢指標(biāo)都可進(jìn)行較好地捕捉。
　　截至2023年4月底，風(fēng)格趨勢強(qiáng)弱排序?yàn)椋悍€(wěn)定>成長>周期>消費(fèi)>金融，其中成長正以較快速度逼近穩(wěn)定風(fēng)格，兩者趨勢強(qiáng)度顯著領(lǐng)跑。
　　我們趨勢模型的結(jié)論：1、短期視角看，月度組合指向5月應(yīng)繼續(xù)持穩(wěn)定與成長兩頭配置；但成長板塊的交易擁擠度（歷史分位98%）風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注；2、從長期的視角看，成長行情的趨勢還需要一點(diǎn)時(shí)間來確認(rèn)；這也意味著，對于當(dāng)前以TMT為代表的成長行情，可以有更多的耐心；從大級別主線確認(rèn)的規(guī)律來看，新板塊的趨勢持續(xù)領(lǐng)先4個月，是右側(cè)布局的最佳窗口（當(dāng)前TMT趨勢強(qiáng)度剛確認(rèn)領(lǐng)先）。
　　3、趨勢投資應(yīng)用之——行業(yè)輪動策略。
　　基于趨勢策略構(gòu)造的行業(yè)輪動模型，跑出了穩(wěn)定的超額收益，單一趨勢投資策略歷史年化達(dá)到15.9%，規(guī)避擁擠度風(fēng)險(xiǎn)后，行業(yè)組合的歷史年化能進(jìn)一步提升至近20%。趨勢策略模型結(jié)果顯示，5月規(guī)避擁擠度后的前五趨勢行業(yè)分別為：機(jī)械、石油石化、紡織服裝、交運(yùn)、商貿(mào)零售。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)偏差；市場環(huán)境超預(yù)期變化；歷史經(jīng)驗(yàn)失效。